中國黃金國際 (2099 HK; 69.15港元; 目標價: 84港元) 實現史上最強一季度業績，長期成長穩步推進

2025Q1 公司實現史上最強勁一季度業績表現，彰顯甲瑪、長山壕強勁生產以及銅金價格彈性的共振釋放。展望未來，甲瑪長期發展規劃穩步推進，中長期增長潛力充足。我們基於甲瑪礦截至2024年 底的銅資源量以及2025Q1年化銅產量計算，甲瑪礦的資源服務年限達到100年左右，遠高於30-50年的市場平均水平，彰顯出極高的擴產潛力。隨着長期發展規劃逐步推進，項目中長期成長釋放潛力充足。

理想汽車 (LI US; 29.52美元; 目標價: 39美元) 純電SUV新車型即將發佈，看好後續銷量表現

2025年5月以來公司股價持續走高，主要原因在於增程煥新車型和Mega Home銷量良好、純電新車型更多信息發佈，市場情緒有所改善。公司5月銷量達4.1萬輛，根據公司指引6月銷量預期爲4.8-5.3萬輛。展望後續，公司將分別於7月和9月發佈純電SUV新車型i8和i6。基於對20-40萬元價格帶汽車市場的分析，我們認爲i8有望憑藉“空間+補能”等優勢，成爲30-40萬元價格帶爆款純電SUV車型。L6和i6憑藉雙重補能方式，亦有望助力公司持續獲得市場份額。此外，公司補能網絡建設不斷推進，將有效緩解潛在用戶的補能焦慮；公司計劃加強4/5線城市的渠道覆蓋，有望提升4/5線城市的品牌知名度和銷量。我們認爲：伴隨着後續純電車型的發佈，以及充電網絡和4/5線渠道的持續建設，市場情緒將持續改善。我們看好公司在智能汽車領域的競爭力，看好公司的長期投資價值。

三星物產 (028260 KS; 168,900韓元; 目標價: 220,000韓元) 關注估值而非憧憬重組

在三星集團拆分三星生物製藥後，媒體對公司重組及有修訂保險法的猜測日益增多。然而，作爲三星控股公司的三星物產將是一個非常昂貴的選擇。我們仍然認爲，公司在目前52.2%的折價中蘊含了價值，若能夠採取更積極的股東回報措施，將有助於縮小折價幅度。

資料來源：相關公司、中信證券