2021，在很多人的記憶裏，是A股行業表現嚴重分化的一年。

反映在基金上，有人持有新能源、資源品、軍工或者中證500，大幅上漲；有人持有消費、醫藥、互聯網或者港股，喫盡苦頭。

我還記得那年年末，有人轉載海外新聞，提到了“MSCI China”這個指數——這是境外評估中國資產的時候所用的基準指數。

MSCI China的主要權重都在港股，所以站在海外投資者角度看中國，那一年是中國資產崩盤的一年。

MSCI在內地也有一個指數，叫“MSCI中國A股國際通指數”，是當年指數公司看準了北上資金的機會，爲承接大量的ETF發行而推出的一個指數。

但這個指數，和MSCI China差的不是一丁半點，關鍵就在港股的部分。

從那以後，港股又經歷了接近三年的沉寂。很多對新興市場國家感興趣的海外投資人，將MSCI China，換成了MSCI India。

如果你足夠細心，那時候就很容易留意到，中國資產的內外評估尺度，出現了很大程度的割裂。

很多人把2021-2023看作港股的衰落，實際上，這三年港股市場在悄悄發生變化。由於制度差異，比如同股不同權、允許未盈利企業上市等，很多好公司還是選擇了港股。

對很多老股民來說，今天的港股，有點像2010年代上半段的創業板。那時候創業板匯聚了一批最有活力的成長股，雖然波動大，但機會更多。

今天港股裏面市值最大的前50家公司，有10家是2020年以後上市的，包括美的、網易、農夫山泉、京東、攜程、泡泡瑪特，都是普通人幾乎每天都會接觸到的品牌。

今年4月份有個消息，也許很多人並未注意：今年一季度，騰訊取代了寧德時代和茅臺，成爲境內公募第一大重倉股。

當時看到這個消息，我的第一反應是，難道之前還不是嗎？

從資產供給角度看，中國除了科創以外的新興行業，港股確實獨佔鰲頭。

香港彙集了全球資金，投資者結構、資產定價邏輯和境內完全不同。兩地分別用不同的指數基準來分列，既不利於完整地去表徵中國資產，也不利於熨平A股和港股各自的週期。

2025年5月的國新辦“一攬子金融政策支持穩市場穩預期”發佈會，如果仔細看原文，問答環節多次提到了港股。

在統籌考量的情況下，上海和香港的國際金融中心地位都要繼續提升，好的中概企業都鼓勵在內地或香港上市。

目前境內發行的港股ETF的管理規模總額大約3000多億人民幣，在整個4萬億的ETF市場盤子裏面，佔比不高、空間很大。

簡單來說，境內的ETF持有的A股茅臺市值，在現階段還是要遠大於持有的港股騰訊。對於基金公司來說，現在港股的頭部標的競爭遠沒有A股激烈。

一句話，境內資金對於港股資產的配置，目前仍然是大幅缺位的。

上面的話匯成一句：中國的股票資產在供給端早已經多元化，但投資者的“尺子”還停留在過去。今天的中國資產，應該是A股+港股的完整版圖。

對於設計產品和配置資金的機構來說，應該有一個含港股的主流指數作爲參照基準，通盤考慮。

對於個人，則應該更加重視和珍惜港股的投資機會。