6月10日，申萬宏源2025資本市場夏季策略會在北京舉辦。申萬宏源證券執委會成員、申萬宏源研究董事長周海晨在主論壇致開幕辭，申萬宏源研究總經理王勝主持主論壇，公司各事業部、相關業務條線負責人蔘會交流。近500家上市公司高管與2200餘名投資者齊聚一堂，會議期間將進行700餘場線下交流。

　　申萬宏源研究債券首席分析師黃偉平進行演講。黃偉平表示，與2024年的單邊牛市不同，2025年債券已經進入「低利率+利利差+高波動」的狀態，需要告別單邊牛市思維。

　　下半年流動性方面，黃偉平表示可以關注兩個重點。關注央行買債何時恢復，買債節奏可能會和供給節奏相匹配。下半年國債淨供給高峯通常高於上半年，同時，同等規模看待，央行買入國債的效力實質上強於降準，前者是既減少供給，又增加流動性，後者是供給不變，僅增加流動性，以國債買入的恢復用於下半年貨幣財政配合，或更加匹配。因此，國債買入的恢復或已漸行漸近，且年內第二波淨供給高峯之時，買債力度可能較為可觀。

　　具體到機會方面，黃偉平稱，節奏上6-8月份是不錯的做多窗口，實體孖展需求回落疊加央行可能恢復國債買入，但全年要告別單邊牛市思維、站在高波動的震盪市角度看市場。中長端已經轉為正Carry，短債空間仍等待打開。現券方面，關注品種利差（地方債-國債、政金債-國債）壓縮、新老券利差壓縮的機會。期貨方面，把握地方債與TL「正套」的波段機會，7月後關注短久期信用債、中久期二永債、長久期地方債與相應期限國債期貨的「正套」機會。

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責任編輯：王其霖