金吾財訊 | 交銀國際研報指，作爲全球第二大債券市場，日本超長債收益率的快速上漲，折射出全球債券市場在財政擴張與央行政策分化背景下的結構性變化。在關稅貿易政策不確定性持續的當下，市場對各國財政政策進一步寬鬆的預期正推高風險溢價，或預示着全球長端利率重估週期的來臨。該機構指，隨着關稅風險放緩，以及美國經濟基本面仍具韌性，降息預期重新錨定爲美債利率提供了向上推力。與此同時，預計美國3季度債務上限問題解決後，美國財政部需要在2-3個月內完成3000-4000億美元的淨髮行規模，以重建現金緩衝，供給壓力下，10年期美債利率或將重新上探前高。此外，特朗普減稅增支法案的政策預期正在發酵，市場對中長期財政可持續性的擔憂或帶來短期情緒化反應，進一步推升期限溢價水平。在供需持續失衡格局下，預計美債10年期利率在2025年底前將維持在4.05.0%的寬幅震盪區間，中樞水平較當前有進一步上移的可能。