智通財經APP獲悉，中金發布研報稱，5月中介口徑80城二手住宅成交量指數按月降幅走闊至-15%(4月-7%)，因去年同期基數較低，按年增幅(+21%)與上月(+18%)基本持平，但較一季度(+39%)明顯收窄；與之相似，5月備案口徑15城二手房成交面積按月下降18%(4月-7%)，按年增幅收窄至6%(4月按年+17%，一季度按年+25%)，二手房交易量同按月均走弱。5月中金同質性掛牌租金指數按月跌幅略走闊至-0.4%(4月-0.3%)，待租周期邊際降至2.82個月，但仍高於去年同期(2.32個月)，租賃市場整體承壓態勢不變。

中金主要觀點如下：

5月二手房成交量繼續走弱，成交價延續上月按月跌幅

成交量方面，5月中介口徑80城二手住宅成交量指數按月降幅走闊至-15%(4月-7%)，因去年同期基數較低，按年增幅(+21%)與上月(+18%)基本持平，但較一季度(+39%)明顯收窄；與之相似，5月備案口徑15城二手房成交面積按月下降18%(4月-7%)，按年增幅收窄至6%(4月按年+17%，一季度按年+25%)，二手房交易量同按月均走弱。5月中金同質性二手住宅成交價格指數按月-1.4%，與4月(-1.3%)基本持平，較4Q24-1Q25月均按月跌幅(-0.2%)明顯走闊；成交議價空間按月抬升12BP(4月+25BP)至7.98%。

5月二手房掛牌量走平，掛牌價延續此前按月跌幅；如基本面加速走弱，預計政策發力概率或將有所提升

5月二手房掛牌量止住年後以來的增勢，根據中金監測的130城二手住宅掛牌套數按月持平(4月+1.0%)，但尚不排除存在季節性因素的影響，還須繼續觀察後續趨勢。5月重點城市同質性掛牌價格指數按月-1.1%，自2月以來掛牌價已連續四個月按月跌幅在-1%左右；存量調價房源的平均調價幅度邊際持平在-4.71%，仍盤桓在接近去年3-9月市場低溫時期的水平，或隱含近期賣家預期相對低迷。

考慮到5月需求端走弱、供給端走平的背景，市場預期或仍將有所下行，接下來需持續觀察預期變化是否會進一步引致掛牌量上行以及居民購房需求轉向觀望；如基本面持續走弱並有所加速，政策端為達到4月政治局會議中提出的「持續鞏固房地產市場穩定態勢」目標做出突破的概率或將提升，建議着重關注核心城市需求支持政策以及存量住房收儲政策的邊際進展。

5月租金按月跌幅略走闊，租賃市場持續承壓

5月中金同質性掛牌租金指數按月跌幅略走闊至-0.4%(4月-0.3%)，待租周期邊際降至2.82個月，但仍高於去年同期(2.32個月)，租賃市場整體承壓態勢不變；由於掛牌價跌速較租金更快，5月租售比繼續抬升1BP至2.24%。

標的方面

關注地產及物管板塊投資機會。近期房地產銷售量價均邊際走弱，政策端進展仍需觀察，對短期估值暫維持審慎態度。配置方面，開發板塊可考慮資產負債表相對穩健的華潤置地(01109)、中國海外發展(00688)。6-12個月維度，企業償債、重整/重組或存在潛在投資機會，推薦A股新城控股(601155.SH)，相關標的還有H股新城發展(01030)等。多元板塊推薦成長及紅利屬性兼備的綠城服務(02869)，相關標的還包括太古地產(01972)，以及股息收益率領先、有望受益於紅利風格表現及內地重奢市場潛在邊際企穩的恒隆地產(00101)。

風險因素

基本面及政策進展不及預期；外部環境擾動超預期；房企信用加速惡化。