更新第 10、11、12 段《華爾街日報》報導的詳細信息

Dawn Chmielewski/Aditya Soni/Jaspreet Singh

路透洛杉磯6月10日 - 華納兄弟探索公司WBD.O表示將分拆爲兩家上市公司，將其電影公司和流媒體業務與逐漸衰落的有線電視網絡分開，因爲HBO和CNN的母公司希望在流媒體時代更好地競爭。

數十年來，媒體整合造就了橫跨內容創作、發行和某些電信業務的全球性企業集團，此次分拆是媒體整合的最新解體。

它解除了華納傳媒與 Discovery 在 2022 年的合併，旨在發展流媒體和製片廠業務，擺脫衰落的網絡部門的拖累。

新的流媒體和工作室公司將包括華納兄弟、DC Studios 和 HBO Max，這些都是 WBD 娛樂數據庫中的瑰寶。

網絡部門將持有其最多 20% 的股份，包括 CNN、TNT Sports 和 Bleacher Report。

首席執行官大衛-扎斯拉夫（David Zaslav）將領導流媒體和工作室部門，而首席財務官貢納爾-維登費爾斯（Gunnar Wiedenfels）將領導網絡部門。分拆將以免稅交易的形式進行，預計在 2026 年年中完成。

"我們一直在分析我們的行業是如何發展的，"Zaslav 告訴投資者。"正確的前進道路變得越來越清晰......將全球網絡、流媒體和工作室分離成兩家獨立的上市公司。

公司的大部分債務將由全球網絡公司持有。截至 3 月，WBD 的債務總額爲 380 億美元。該公司表示，已從摩根大通獲得 175 億美元的過橋貸款，將用於債務重組。

據《華爾街日報》週一報導，在娛樂公司提出禁止投資者合作協議作爲其分拆計劃的一部分後，WBD 的債權人正在諮詢顧問。

華爾街日報》援引知情人士的話補充說，律師事務所 Akin Gump Strauss Hauer & Feld 正在組織債券持有人反擊 WBD 的提議，並就更好的條款進行談判。路透無法立即證實這一報導。

股價在午盤下跌近 3%，扭轉了公告發布後幾個小時內 13% 的漲幅。

自合併以來，WBD 的股價仍下跌了近 60%，原因是有線電視用戶流失、流媒體競爭激烈以及投資者對這家負債累累的公司發展方向的擔憂。

媒體、技術和其他公司諮詢公司 Madison and Wall 的首席執行官布萊恩-維瑟（Brian Wieser）表示，分拆不會解決 WBD 的根本問題。

"威塞爾說："如果有什麼(，)，可能會使他們的情況更糟，因爲他們更傾向於財務工程，而不是專注於改善現有業務或尋求新的增長機會......在交易完成之前，這樣的交易可能會束縛公司雙方的發展。

媒體高管最初曾預計，在特朗普總統執政期間會出現一波整合浪潮，但這並沒有成爲現實。

"資深媒體高管、現任 Integrated Media 首席執行官喬納森-米勒（Jonathan Miller）說："由於一系列原因，事實證明這比任何人想象的都要困難。"看來今年的特點將是我們如何把自己的事情處理好，盡我們所能做好我們能控制的事情。"

康卡斯特CNMCSA.O正在將其 NBCUniversal 有線電視網絡組合的大部分分拆成一家獨立公司 Versant。獅門娛樂LION.N於今年 5 月完成了 Starz 有線網絡與其影視工作室的分離。

上週，約 59% 的 WBD 股東在年度會議上投票反對高管薪酬方案，包括扎斯拉夫 2024 年 5 190 萬美元的薪酬，這一諮詢投票表明了他們的不滿。

與其他娛樂公司一樣，WBD 也在爲有線電視網絡收視率和收入的下降而苦苦掙扎。消費者紛紛放棄付費電視訂閱，轉而選擇流媒體服務。

"AJ Bell 分析師丹-科茨沃斯（Dan Coatsworth）說："WBD 的業務雜亂無章，未能贏得市場。分拆後，華納兄弟 "更有機會獲得更廣泛的投資者興趣，管理層也能專注於更少的事情"。

12 月，WBD 宣佈分拆流媒體業務和製片廠業務。 該公司一直將其流媒體服務定位爲優質目的地，如

"最後的我們》（The Last of Us）和《黑客》（Hacks）等節目，將其流媒體服務定位爲高端目的地。

上個月，HBO 恢復了 "HBO Max "品牌，以重新強調優質內容，並促進全球擴張。截至 3 月，該流媒體服務擁有約 1.22 億用戶。該公司預計，到 2026 年底，其用戶數量將超過 1.5 億，但仍將落後於 Netflix 的 3 億多用戶，以及 Disney+ 和 Hulu 的 1.81 億用戶總和。

更多交易

康卡斯特計劃分拆旗下大部分有線電視網絡，包括 MSNBC 和 CNBC。

"Pivotal Research Group 的分析師傑夫-沃扎克（Jeff Wlodarczak）說："有線電視網絡業務的前景非常暗淡，我認爲將會出現整合。

他說，WBD 的有線電視網絡可能是康卡斯特即將推出的有線電視分拆業務的合理選擇，而其流媒體和製片廠業務則可能與康卡斯特旗下的 Peacock 等其他公司合併。

任何合併都需要獲得美國反壟斷監管機構的批准，監管機構已經表示，他們將重點關注以損害消費者或工人利益的方式減少競爭的合併。

行業觀察家稱，合併可能會提高消費者價格。由於流媒體服務希望實現盈利，這一趨勢已經開始。

扎斯拉夫曾表示，他期待特朗普執政後會有一個更有利於交易的環境。在第一任期內，特朗普曾多次抨擊美國有線電視新聞網（CNN），他領導的司法部也曾阻止 AT&T 與時代華納的合併。

派拉蒙全球PARA.O與天舞傳媒（Skydance Media）的合併案尚未獲得監管部門的批准，因爲特朗普對派拉蒙旗下的哥倫比亞廣播公司（CBS News）提起民事訴訟，控告該公司在去年 10 月的 "60 分鐘 "節目中採訪了他在白宮的民主黨競爭對手、前副總統卡馬拉-哈里斯（Kamala Harris）。

摩根大通（J.P. Morgan）和 Evercore 爲 WBD 的交易提供顧問服務，Kirkland & Ellis 則擔任法律顧問。

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