智通財經APP獲悉，中郵證券發佈研報稱，維持中廣核礦業(01164)「買入」評級。公司2025/2026/2027年實現營業收入84.46/96.48/99.72億港幣，分別同比2.07%/+14.23%/+3.36%;歸母淨利潤分別為6.20/9.22/10.53億港幣，同比增長81.40%/48.60%/14.22%，2025-2027年對應PE分別為26.34/17.73/15.52倍。

中郵證券主要觀點如下：

公司發展進入快車道

公司是中廣核集團下海外鈾資源開發的唯一平臺，母公司為中國鈾業發展有限公司，實控人為國資委。公司業務主要為自有礦山產品銷售和國際貿易，2019年公司收購中廣核國際鈾產品銷售有限公司營收規模快速增長，2021年收購奧公司49%股權後包銷量達1321tU，較2020年增加73%。

背靠中廣核集團，資源豐富，成本優勢顯著

公司具備三大優勢：中廣核集團內部核電需求旺盛，公司潛在增量市場廣闊，且新協議下售價更具彈性;在產礦山隨着硫酸供應恢復逐步放量，預計2026-2028年度包銷量為1036/1225/1298噸鈾;公司在產礦山採用酸浸方式生產，生產成本基本處於全球鈾資源生產成本10%分位以內。

核電復甦疊加地緣衝突擾動，緊缺狀態仍將持續

2025年以來現貨鈾價最低跌至64美元/磅左右，主要由於長貿合同活動相對低迷，2024年長貿簽約量較2023年有所下降，但隨着中美同時發力核電，長貿需求或將恢復，另一方面，在產礦山復產進度緩慢，地緣衝突頻繁擾動，二次供應成下行趨勢。根據該行測算，2024-2025年由於礦山陸續擴、復產，整體供給增速約8.51%/6.03%，2026年增速預期放緩。需求方面，部分投資或長貿需求或提前鎖定未來貨源，疊加核電裝機需求穩步復甦，小型核反應堆需求有望爆發，整體仍呈現供不應求態勢。

風險提示：項目投產不及預期;鈾價下跌風險;下游需求不及預期;技術迭代風險;國際貿易風險;匯率風險等。