智通財經APP獲悉，高盛近日發佈研報稱，將其對Mobileye Global(MBLY.US)的股票評級從“買入”下調至“中性”，以更好地反映該公司當前面臨的競爭格局、以及該股估值偏高。與此同時，該行維持對該股的12個月目標價爲17美元不變。

高盛指出，自該行於2022年11月予Mobileye“買入”評級以來，該股股價下跌了38%，而同期標普500指數上漲了52%。該行認爲，Mobileye股價表現不佳的原因在於其市場份額下滑、設計合約數量低於預期、以及汽車行業整體狀況疲弱（部分原因是關稅）。

儘管高盛仍然認爲，Mobileye擁有強大的視覺識別與自動駕駛技術能力，但目前計劃在未來的高級駕駛輔助系統(ADAS)/自動駕駛技術(AV)項目中採用Mobileye技術的企業數量(無論是在中國市場還是全球市場)低於該行的預期。

該行指出，Mobileye的競爭對手主要包括車企自研項目及其他芯片/系統提供商。此外，一些車企也在考慮從除了Mobileye之外的科技公司(如特斯拉或Waymo)獲得L4自動駕駛技術的授權。該行仍預計，Mobileye將是自動駕駛市場的重要參與者——例如，與大衆汽車的合作、以及爲優步/Lyft提供自動駕駛汽車，但整體參與水平將更加溫和。

高盛稱，Mobileye在ADAS市場中地位穩固，擁有超過50%的市場份額，並覆蓋大多數主要車企的L1/L2項目。然而，在面向消費者和商用車輛的更高級別ADAS和自動駕駛項目方面，儘管Mobileye在過去幾年中取得了一些成果(尤其是與大衆汽車在L2++/L3 ADAS和自動駕駛方面的合作)，但許多過去與其合作的車企已經宣佈將基於自研或競爭對手技術展開L2++/L3/L4項目。這些車企包括：福特汽車、通用汽車、本田汽車和日產汽車。需要說明的是，這些車企中的部分或全部仍可能在某些項目上與Mobileye合作，或者最終選擇全面轉向Mobileye(如與大衆汽車及其子公司CARIAD的合作)，但這些車企在過去12-18個月公佈的其他合作計劃意味着Mobileye面臨的市場機會低於該行之前的判斷。

儘管Mobileye在其2024年第二季度財報電話會議中表示，預計在2024年年底前將有更多SuperVision和Chauffeur(分別爲L2++和L3產品)的設計合約，並在2024年12月的投資者日中透露有5家車企正在進行盡調和決策階段，但這兩款產品的最後一次中標公佈仍停留在2024年1月與大衆汽車的合作上。

高盛仍預計Mobileye會獲得更多SuperVision和Chauffeur的訂單，但如果有的話，時間節點將晚於該行預期，且過去18個月訂單缺乏、加上車企對其他ADAS/AV技術的選擇，均表明Mobileye的總體中標數量將低於預期。此外，即使今年夏天獲得新的合約，根據行業產品週期，這些訂單也要到2028年才能開始實現有意義的放量。

此外，高盛指出，Mobileye在中國的營收出現下滑。其中國地區(按發貨地計算)的營收佔比從2023年的31%降至2024年的26%。該行認爲，原因包括關稅、庫存調整及市場份額下降。例如，吉利減少了極氪汽車車型中Mobileye SuperVision的使用，轉而更多采用基於英偉達芯片的自研方案。Mobileye還面臨來自地平線等其他芯片方案商的競爭。