智通財經APP獲悉，國聯民生證券發佈研報稱，當前船舶租賃行業參與者類型豐富且各具特色，均能在市場中獲取一定份額。而近年來我國租賃船隊規模佔全球船隊比重逐年提升，後續隨着IMO相關環保要求逐步推進，對於船舶要求也將逐步提升，疊加全球主要經濟體均處於降息週期，後續船東以及貨主公司等更加傾向通過租賃方式引進船舶，為公司提供更強的靈活性，因而該行依舊看好後續船舶租賃行業的發展前景。

國聯民生證券主要觀點如下：

我國船舶租賃業：規模穩步擴張，孖展租賃佔比較高

中國為造船大國，2024年我國船舶完工量為4818萬DWT，佔全球55.7%的份額。受益於此，我國船舶租賃規模近年來也穩步擴張。截至2024年末，我國船舶租賃商船隊規模達到1.52億GT，同比+10.60%。若將手持訂單納入考慮，則2024年末我國租賃商船隊規模達到1.71億GT，同比+5.01%。從2024年增量來看，新投放的224億美元船舶租賃資產中185億美元為孖展租賃，佔比達到82.59%。經營租賃佔比整體較低，近10年新增的船舶租賃中經營租賃佔比均值僅有26.20%。

我國船舶租賃業滲透率逐步提升

以中國租賃船隊總噸與全球船隊總噸之比衡量滲透率，我國船舶租賃的滲透率近年逐步提升。2024年末我國租賃船舶總噸佔全球船隊比重為9.47%，佔比較2010年末+9.16PCT。租賃滲透率持續提升核心因素之一為國內租賃商綠色轉型進度較快，2024年末中國租賃商船隊中節能型船舶以數量計算的佔比為66%，明顯高於全球平均水平11.04%;核心因素之二為我國船舶租賃商船隊船齡較低，在當前全球船隊船齡超17年的背景下，國內租賃商不足8年船齡的船舶資產備受青睞。

行業格局：銀行系佔據大部分份額

船舶租賃為典型的資金、資本密集型行業，且與產業週期關聯度較高。鑑於此，我國船舶租賃行業中銀行系租賃商佔據份額較大。從擁有船舶數量來看，2024年末銀行系擁有的存量船舶及手持訂單合計1953艘，佔國內租賃商整體船隊數量的65.47%;從船舶總噸來看，2024年末銀行系存量船舶及手持訂單合計達到1.25億GT，佔比為73.09%。按照2024年末船舶資產價值排序，我國前十大船舶租賃公司中銀行系佔據七家，前五中銀行系佔據四家。

主體優勢：銀行系資金端佔優，船廠系資產端佔優

從負債端來看，銀行系船舶租賃商由於具備股東流動性支持、股東資格背書、持有金融租賃牌照等優勢，資金成本通常較低。2024年交銀金租、國銀金租、中遠海發資金成本分別為4.17%、3.95%、4.56%。從資產端來看，船廠系由於產業背景深厚、產業資源豐富，資產端優勢較為顯著。2024年中國船舶租賃、交銀金租、國銀金租、中遠海發船舶租賃平均收益率分別為11.15%、7.67%、12.85%、6.57%。船廠系租賃商資產端優勢一方面來自於其經營租賃佔比相對較高，另一方面則源於其對產業週期的把握幫助其逆週期投資，以更低成本獲取資產從而推高收益。

風險提示：關稅政策不確定性，地緣衝突，租金下行。