金吾財訊 | 華泰證券研報指，人形機器人賽道行情始於從特斯拉官宣進軍開始，賽道估值中樞跟隨產業技術突破而不斷抬高，市場信心與認可不斷加強，並採取了終局估值視角。機器人早期爲主題行情，後產業逐步在軟件端硬件端實現技術突破、並形成較成熟的硬件方案，開始在簡單工業場景和特種應用場景落地，並在國內外產業共振向上後，開啓趨勢行情，核心標的也由T鏈向國產鏈擴散。市場對機器人的審美從最早“看視頻剪輯的運控能力”，如特斯拉/宇樹科技，轉向“關注機器人大腦能力”，如智元，再到“看一鏡到底的應用效果”，該機構認爲後續需關注B端或C端應用的實況，投資範式或轉向去僞存真，關注實際能卡位關鍵機器人客戶、有實際訂單出貨、兼顧技術與產能的公司，以及注重產業新技術變化方向、國產大廠鏈條。