智通財經APP獲悉，滙豐在近日發布的研報中對2025年下半年進行了展望。滙豐表示，該行帶着風險偏好的姿態進入下半年，高頻交易數據顯示美國市場的交易活動有所反彈。該行指出，儘管存在前期需求提前釋放的跡象，這可能導致下半年晚些時候的數據走弱，但市場對關稅的敏感性降低。該行還表示，在接下來的幾個月裏，圍繞人工智能的新一輪樂觀情緒和疲軟的美元應該會有所幫助。該行建議超配股票/高收益債券/新興市場債券。

滙豐指出，上半年的主要特點是不確定性高企，無論是在企業、央行、還是政治層面。但回顧過去經濟政策不確定性大幅上升的時期，該行發現，風險資產往往出現反彈，而不是進一步下跌。

投資者最關心的問題是，下一個上行催化劑是什麼?滙豐表示，持續低迷的情緒和倉位是其中之一(即所謂的「痛苦交易」繼續向上)。另外，催化劑也可能是經濟活動數據的積極意外(因為當前市場的增長預期已經明顯下調)、人工智能樂觀情緒的迴歸，以及美元走弱可能提振美國企業在第二季度的盈利。

市場押注還顯示，對美國政府減稅議程的信心正在減弱。因此，如果夏季前達成任何協議，可能成為短期內推動風險資產上漲的另一個催化劑 ——前提是長期收益率不會出現迅速或無序飆升。滙豐表示，這些催化劑大多與美國有關，但分析顯示，即便是股市再次小幅上漲，也足以推動其他風險資產走強。

滙豐表示，市場面臨的下行風險包括美國勞動力市場和美債收益率接近「危險區」。就像過去兩年一樣，初請失業金人數可能在夏季上升。儘管這種上升大概率是季節性的，但市場可能會將其誤解為真正的經濟疲軟信號。與此同時，十年期美債收益率目前的「危險區」水平為4.7%，一旦觸及該水平，可能引發廣泛的風險資產拋售。

滙豐表示，該行小幅超配股票，並計劃在第二季度財報季到來之前利用市場回調進一步加倉，尤其是美股。在股票配置方面，該行超配新興市場、歐洲市場和美國市場。該行仍然超配新興市場債券(尤其是本地貨幣債券)和高收益信用債，同時繼續將黃金作為首選對沖工具。此外，該行繼續低配發達市場利率產品，尤其是美國國債和日本國債。