智通財經APP獲悉，美國銀行在舊金山舉行的美銀科技會議(6月4日)上與Booking(BKNG.US)首席財務官Ewout Steenbergen進行了問答討論，併發布相應研究報告。基於市盈率相對於歷史平均水平的考量，美銀重申對該股“中性”評級，鑑於有利的國際佈局和行業倍數擴張，將目標價從5,580美元上調至5,820美元。

強勁的全球佈局

該公司在會上未提供財務更新，但討論強調了Booking的全球影響力和多樣性——50%的間夜預訂來自歐洲，25%來自亞洲。管理層對其長期8%的預訂量和收入增長框架以及13%-17%的每股收益增速充滿信心，這一增長動力主要來自於高於行業平均水平的間夜數增速、新增長機會、費用管理和股票回購。管理層還討論了關鍵投資計劃，包括在美國市場打造自有AI代理的計劃。

美國市場面臨一些相對的挑戰，但Booking的全球業務中，美國旅行市場在2025年初被指出存在一些問題，而其他市場並未出現類似的情況。美國市場受到一些旅行走廊(旅行路線或區域)旅行量減少的影響，同時低端旅行消費也面臨一定壓力。

Booking指出，其來自美國的間夜預訂量佔比爲低兩位數(例如10%-15%)，而其全球業務的多元化正在抵消特定旅行走廊的壓力。美銀認爲宏觀基調是建設性的。

平衡投資與利潤率

Booking強調了通過生產力計劃和營銷槓桿實現利潤率增長的機會，同時將平衡增長投資(1.7億美元)。主要增長領域包括：1)廣告收入，2)體驗業務(龐大的潛在市場、高毛利率和低獲客成本機會)，3)通過本地化支付和品牌營銷活動拓展亞洲市場，4)在更多地區擴展OpenTable網絡，5)生成式AI能力。

重審長期增長前景

Booking似乎對其8%的營收增長和13%-17%每股收益增長的長期前景充滿信心。公司認爲，其收入增長將受益於住宿市場的正常增長(高於美國國內生產總值GDP的增長率)，以及持續向在線預訂的轉變和另類住宿(Alternative Accommodation，AA)間夜數的強勁增長。後者在所有市場的增速都超過了核心/酒店預訂間夜數的增長。

管理層還預計，將提供“穩定的”股東回報(股票回購和股息)，美銀認爲這將贏得投資者的青睞，並可能有助於在宏觀經濟環境不佳時期降低股價波動性。

致力於打造自有AI代理

生成式AI是公司的重點關注領域，相關投資旨在實現技術基礎設施現代化和數據代幣化，提升內部效率(尤其是客戶服務)，並與OpenAI和微軟等主要技術提供商建立合作關係(這些平臺可能成爲比傳統搜索更大的流量生成平臺)。管理層表示，公司正在開發基於其深厚客戶數據的旅行專屬AI代理。

憑藉穩定的國際旅行市場和自2月以來有利的外匯走勢，業務定位良好，目標價小幅上調。美銀認爲第二季度業績有望達到/超過預期。然而，該股目前的市盈率爲22倍(基於2026年預期)，高於歷史平均水平(19倍)，且下半年間夜數增長的同比基數將變得更具挑戰性。鑑於有利的國際佈局和行業倍數擴張，該行將目標價從5,580美元上調至5,820美元(基於更高的23倍市盈率，原22倍)。基於市盈率相對於歷史平均水平的考量，美銀重申“中性”評級。