智通財經APP獲悉，申萬宏源發布研報稱，預計25年動力+儲能+消費電池出貨達到1.6TWh，按年增長18%。鋰電需求保持韌性下，固態電池推廣日趨加快，電動重卡等新場景加速電動化。當前光伏行業處於「供需再平衡」關鍵階段，短期政策與自律推動的邊際改善已現，但產能過剩徹底化解仍需時間。風電看好成長性邏輯突出的海風線，同時關注高景氣狀態延續的陸風零部件以及整機環節。新能源24年以來資本開支增速大幅下降，而需求韌性較好，等待周期回暖，25Q2進入佈局左側窗口，25年該行建議重點把握以下主線——1)真成長;2)周期復甦;3)新技術;4)供給側改革。

申萬宏源主要觀點如下：

鋰電：鋰電需求保持韌性，固態及重卡景氣度提升

24年全球新能源車滲透率為19%，仍處於較低水平，該行預計25年全球主要車企有望推出新平台新車型，同時電池成本下降下，未來全球新能源車滲透率有望穩步提升，疊加光儲平價驅動儲能在全球範圍內需求釋放，預計25年動力+儲能+消費電池出貨達到1.6TWh，按年增長18%。鋰電需求保持韌性下，固態電池推廣日趨加快，電動重卡等新場景加速電動化。

25年以來，固態上中下游紛紛發布相關固態電池產品及驗證進度，目前半固態電池有望逐步進入大批量量產，全固態電池產品正密集下游測試，固態鋰電設備及電解質材料進入景氣向上階段;國內電動重卡受益於鋰電成本下降+政策鼓勵+快充網絡建立，25年1-4月，國內新能源重卡銷量達4.6萬輛，滲透率達21%，行業滲透率提升迎來加速。

光伏：供需逐步改善，靜待行業復甦

行業供需逐步改善：2025年4月30日及5月31日分別為分佈式光伏政策及新能源入市政策調整節點，刺激工商業項目集中安裝，推動組件需求激增。海外市場方面，歐洲組件價格於2024年2月觸底反彈，中東、非洲等新興市場因能源轉型加速，需求增速超越傳統市場，支撐出口韌性。供給端，硅料、硅片價格此前跌破現金成本，中小廠商現金流壓力加劇，疊加技術迭代(如TOPCon替代P型電池)，尾部產能加速退出。盈利端來看，2025Q1行業毛利按月有所提升。當前光伏行業處於「供需再平衡」關鍵階段，短期政策與自律推動的邊際改善已現，但產能過剩徹底化解仍需時間。建議關注技術領先的電池企業(如BC)、受益供給側改革的硅料/玻璃龍頭，及出海優勢顯著的逆變器廠商。

風電：行業高景氣，業績有望持續兌現

風電裝機大年逐步確認，1Q25零部件環節率先迎量價齊升，陸風鏈出貨量大幅上漲，鑄件、主軸、軸承等環節盈利提升明顯;海風項目1Q25開工率較低，預計隨着2Q25進入施工旺季，有望釋放業績彈性。看好成長性邏輯突出的海風線，同時關注高景氣狀態延續的陸風零部件以及整機環節。

風險提示：1)政策變化及關稅增加的風險;2)競爭激烈導致價格超預期下降的風險;3)技術路線迭代的風險。