隨着石藥集團（01093）股價上漲，石家莊前首富蔡東晨身價再度水漲船高。

　　2025年初至今，石藥集團股價累計上漲89.33%。6月12日收盤，石藥集團股價報9.05港元/股，市值1042億港元。按蔡東晨24.54%的持股比例計算，其持股市值約256億港元，對應人民幣約234億元。

　　2020年和2021年，蔡東晨分別以290億元、245億元的身價，連續兩年登頂石家莊富豪榜榜首。到了2022年，蔡東晨身家縮水至220億元，而以嶺藥業（002603）創始人吳以嶺憑藉連花清瘟在新冠中的出色表現，身價漲至230億元，反超蔡東晨成爲石家莊新首富。之後的2023年和2024年，吳以嶺繼續蟬聯石家莊首富。

　　而進入2025年之後，隨着石藥集團股價大漲，蔡東晨有望重新奪回石家莊首富位置。資料顯示，以嶺藥業股價2025年初至今下跌8%，6月12日收盤市值246億元，按吳以嶺家族54.98%的持股比例計算，其持股市值約135億元，蔡東晨持有的石藥集團股份市值已經超過前者接近百億元。

　　提前透露50億美元對外授權

　　蔡東晨1953年出生於河北，畢業於化工專業。在1994年關鍵任命之前，他已在石家莊地區的製藥企業工作多年，積累了豐富的管理和技術經驗。

　　1994年，石家莊市政府決定對當地陷入困境的國有製藥企業進行整合重組。蔡東晨憑藉其出色的能力和口碑，被任命爲石家莊第一製藥廠的廠長，肩負扭虧爲盈的重任。之後，在政府支持下，蔡東晨主導推動了石家莊地區四家主要的國有製藥企業的合併重組，石家莊製藥集團有限公司正式成立，蔡東晨出任董事長兼總經理。這次合併創造了當時中國製藥行業最大的企業聯合體之一。

　　1997年，蔡東晨做出了一個極具前瞻性和膽識的決定，推動石藥集團在香港上市，成爲河北省第一家在港上市的紅籌股企業。石藥集團現在已發展爲員工2.8萬人的國際化創新性企業，深耕成藥、原料藥、功能食品等三大板塊，在心腦血管、抗腫瘤等領域推出了恩必普、明覆樂、多恩益等創新藥。

　　石藥集團近期股價上漲，與50億美元大單有關。

　　5月30日，石藥集團公告稱，目前正與若干獨立第三方就三項潛在交易進行磋商，涉及有關集團若干產品，包括表皮生長因子受體抗體藥物偶聯物（EGFR-ADC）及由石藥集團技術平臺開發的其他藥品在開發、生產及商業化方面的授權及合作（下稱“潛在交易”）。

　　潛在交易項下，可能應付予石藥集團的潛在首付款、潛在開發里程碑付款及潛在商業化里程碑付款合計可能達到約50億美元。石藥集團同時表示，三項潛在交易中的其中一項目前已處於後期階段，預計將於2025年6月完成。

　　不過奇怪的是，石藥集團在前一日（5月29日）的財報電話會上就透露了該重磅消息。公司股價也在當日明顯異動，盤中最大漲幅14.37%，收盤漲11.73%。次日正式公告發布後，公司股價跳空高開收漲6.3%，6月6日再度大漲12.72%，6月7日創下9.48港元/股的近兩年新高，這短短數日最大漲幅39%。

　　醫藥行業中的重磅對外授權非常頻繁，尤其是最近這兩年。《財中社》注意到，幾乎所有海外授權藥企，均是在達成正式合作後纔對外正式公告披露，而像石藥集團這般在合作落地前就進行“預告”的操作，非常罕見。

　　石藥集團如此異於同行的操作，究竟是爲了什麼呢？

　　一季度營收利潤雙降

　　在5月29日電話會透露50億美元重磅消息的同時，石藥集團在同一日發佈了2025年一季報，當期公司的營業收入爲70.15億元，同比下滑21.91%；淨利潤14.78億元，同比下滑8.36%。

　　這份營收利潤雙雙下降的季度業績，可不是好消息。因此，有市場聲音認爲，公司選擇在同一日發佈50億美元大單利好消息，或是爲了對沖業績下滑帶來的負面情緒。

　　2025年一季度，石藥集團與百濟神州（688235/06160）及阿斯利康（AZNUS）簽訂的腫瘤藥MAT2A及心血管藥LP(a)小分子抑制劑的海外授權，給公司帶來了7.18億元的授權費收入。如果剔除掉這筆一次性收入，石藥集團一季度營收將下降30%，營收端不樂觀。

　　石藥集團業務主要包括成藥、原料藥、功能食品及其他三大板塊，公司營收下降主要是受成藥業務拖累。

　　2025年一季度，石藥集團成藥業務營收55億元，同比下降27%，剔除掉BD之後該業務板塊營收同比下降37%，各核心治療領域均呈現下滑態勢。其中，神經系統用藥實現營收19.1 億元，同比和環比分別下降30%、21%，主要受核心產品恩必普注射劑型/膠囊2024年醫保談判後分別降價12.5%、4%影響，院內針劑銷售額下滑嚴重；腫瘤線核心品種持續遭受集採和渠道補差價的衝擊，報告期內銷售額同比降66%至5.5億元；抗感染、呼吸、心血管等領域在集採、高基數等因素的影響下，也均出現不同程度的下滑，其中心血管用藥營收下降超過40%。

　　除了成藥板塊以外，石藥集團原料藥、功能食品及其他兩大板塊，2025年一季度營收分別爲10.7億元、4.4億元，同比變動分別爲15%、-9%。

　　在營收不給力的情況下，石藥集團加強了對銷售費用的控制。財報顯示，該項開支從2024年一季度的29.6億元下降至2025年一季度的16.6億元，降幅43.92%。也正是受益於此，報告期內淨利潤同比僅下降8.36%，低於營收降幅。

　　這並非石藥集團首度出現業績下降。公司2023年營收和淨利潤同比變動分別爲1.66%、-3.58%，2024年營收則是轉爲下降7.76%，淨利潤降幅26.31%。

　　業績連年下降的首要原因是集採降價。在帶量採購中，石藥集團主力產品白蛋白紫杉醇降價近七成，津優力價格下調約六成，多美素累計降價超九成，玄寧因未中標第八批國家集採，失去醫院渠道。此外，產品的競爭壓力也在加大，比如核心產品恩必普的核心專利相繼到期，相關仿製藥也開始出現，外部壓力凸顯。

　　二級市場上，石藥集團股價自2018年5月之後就一路下跌，從26.75港元最低跌至4.27港元，最大跌幅84%。此後雖有反彈，但6月11日收盤價相比最高價仍下跌67%，市值蒸發2061億港元。

　　恆瑞醫藥（600276）和石藥集團曾經並稱醫藥雙雄，行業地位並駕齊驅。如今恆瑞醫藥市值依然有3600億元左右，而石藥集團市值卻僅有前者的四分之一左右。

（文章來源：財中社）