智通財經APP獲悉，近日，長江證券發布點評報告，稱聯想集團(00992)FY2025財年及Q4業績表現亮眼，三大業務全線突破，維持 「買入」 評級。

業務線點評如下：

IDG業務穩健增長，非PC 產品多點開花：

FY2025 公司IDG 部門實現營收3647 億元， 按年增長13%;運營利潤率達到7.2%｡PC 作為公司基石業務，FY2024 營收按年增長 11%，市佔率提升至23.7%，超越第二名3.6pct，在消費電子需求波動的形勢下，持續發 揮龍頭穩健增長優勢｡FY2025 非PC 業務營收佔比達到47%，按年增長5pct，其中: (1)智能手機業務營收按年增長27%創歷史新高，其中亞太地區按年增長179%，歐洲 -中東-非洲區按年增長32%，主因高端機型razr 摺疊屏銷量表現優異;(2)平板電腦 FY2025 銷量按年增長15%｡展望後續，2025 年是公司AIPC 全球推廣的元年，智能手 機､平板電腦等產品全新爆發，公司「一體多端」的生態系統持續豐富｡

ISG業務連續盈利趨勢已現，SSG 業務解決方案佔比持續提升：

FY2025 ISG 部門實現 營收1048 億元，按年增長63%創歷史新高，並自上季度扭虧後連續兩季度實現盈利｡細 分來看雲基礎設施業務(CSP)營收突破100 億美元，按年增長92%，海內外客戶均有 重大突破;企業基礎設施業務(ESMB)營收按年增長20%創歷史新高｡FY2025 SSG 部 門實現營收610 億元，按年增長13%，運營利潤率繼續維持21.1%的高位｡解決方案和 「即服務」佔比達到58%，按年提升4pct｡聯想集團緊握AI 時代大趨勢，以基礎設施+ 解決方案一棧式服務各類型客戶，「一擎三箭」體系漸成｡

戰略佈局上，AIPC大勢所趨，全球化龍頭關稅無虞｡5 月8 日聯想聯想創新科技大會發布天禧個人超 級智能體，進一步強化AIPC 的自主認知決策能力，凸出聯想將AIPC 打造成個人助理的 先進理念｡近期關稅擾動對聯想產能調配產生影響，但長期來看聯想有應對關稅及地緣風 險的充分經驗，銷售地區以及產能分佈均遍佈全球各大洲｡伴隨下半年AIPC 加速滲透 +AI 服務器訂單持續放量，看好聯想持續發揮AI 雲端協同的龍頭優勢，預計FY2026- FY2028 實現歸母淨利潤16.65/19.16/22.14 億美元，維持「買入」評級｡