炒股就看金麒麟分析師研報，權威，專業，及時，全面，助您挖掘潛力主題機會！
（轉自：研報虎）
核心觀點
本週（2025年6月2日至6日），上證綜指上漲+1.13%，國防軍工申萬指數上漲0.41%，軍工行業漲幅弱於大盤，國防軍工申萬指數與滬深300指數比，相對收益率為-0.47%。在申萬一級行業指數的31個行業升跌幅排序中，國防軍工排第24。
印尼稱將考慮採購中國殲-10戰鬥機，軍貿有望成為板塊第二增長極。根據央視網，印巴衝突中的卓越表現、更具競爭力的價格以及先進的技術配置是印尼考慮中國殲10戰鬥機的理由，且未來採購範圍可能還包括中國製造的艦艇、護衛艦及其他武器裝備。與我國的綜合國力、裝備實力和競爭力相比，我國軍貿體量很小。印巴衝突以來，中式裝備的實戰效果和性價比在全球的關注度和認可度提升。我國高性價比裝備有望在傳統東南亞市場和中東國家等新興市場中進一步提升份額。同時近期俄烏衝突戰場態勢持續膠着+歐洲加深自身防務，軍貿主要出口國家和地區的未來出口量有望進一步減少，軍貿供給端缺口給我國帶來新的發展機遇；且隨着地緣衝突加劇，各國軍費支出增加，軍貿進口需求將進一步增大。我們認為除了終端裝備出口外，軍貿市場也有望拉動部分優勢供應鏈環節的核心分系統和零部件直接出口，相關上市公司業績將得到進一步釋放。
外媒報道美國限制出口商用發動機，國產替代有望加速實現。根據《紐約時報》，美國暫停向中國出售包括噴氣發動機相關技術在內的部分關鍵技術，且暫停了部分用於開發C919飛機的產品和技術出口許可證。我們認為禁售發動機之舉無法阻礙中國航空工業發展，反而加速了國產航空發動機的自主化進程。過去五年國內，航空發動機領域進步顯著，形成了完整產業體系並培育出衆多優秀供應商，未來國產航空發動機自主創新進程將進一步深化。
投資建議與投資標的
4月份以來軍工整體以調整為主，但積極的變化正在出現。「十四五」收官之年下景氣度持續恢復，軍貿有望成為第二增長極。當前位置及時點繼續看好軍工，除了主機廠外，上游元器件和關鍵原材料作為武器裝備研發與生產的底層支撐，其重要性貫穿於導彈、雷達、戰機等各類裝備的全生命週期，有望充分受益於需求傳導的放大效應，迎來更大的業績彈性。建議關注以下細分領域標的：
上游元器件：振華科技(000733，增持)、航天電器(002025，買入)、鴻遠電子(603267，未評級)、中航光電(002179，買入)、長盈通(688143，未評級)、火炬電子(603678，未評級)、新雷能(300593，未評級)、宏達電子(300726，未評級)等；
關鍵材料及零件：西部超導(688122，買入)、菲利華(300395，買入)、楚江新材(002171，買入)、中航高科(600862，買入)、北摩高科(002985，買入)、光威復材(300699，買入)、理工導航(688282，未評級)、光電股份(600184，未評級)、新光光電(688011，增持)、廣東宏大(002683，未評級)等；
航發鏈：航發動力(600893，未評級)、西部超導(688122，買入)、中航重機(600765，買入)、圖南股份(300855，未評級)、派克新材(605123，未評級)、航發控制(000738，未評級)、航發科技(600391，未評級)、鋼研高納(300034，買入)等；
軍貿總裝廠：中航成飛(302132，未評級)、中航沈飛(600760，未評級)、國睿科技(600562，未評級)、中航西飛(000768，未評級)、航天南湖(688552，未評級)、洪都航空(600316，未評級)、國科軍工(688543，未評級)等。
風險提示
軍品訂單和收入確認不及預期；研發進度及產業化不及預期；競爭格局及份額波動風險；產品價格下降風險等。