（轉自：創金合信基金）

【熱點事件】

6月9日，國家統計局公布數據顯示，2025年5月份全國居民消費價格（CPI）按年-0.1%，持平前值，按月-0.2%，前值+0.1%，按月轉負。核心CPI按年+0.6%，前值+0.5%，按月+0.0%，前值+0.2%。

全國工業生產者出廠價格（PPI）按年-3.3%，前值-2.7%，降幅繼續擴大，按月-0.4%，持平前值。

【事件點評】

1、5月CPI按年繼續延續小幅下降，按月重新轉負，核心CPI較為穩定；

2、關稅壓力緩和階段性減弱外需的制約，但內需動能偏弱依舊使得PPI持續承壓。

【影響及展望】

1、物價下行壓力依舊較大，內需提振效果仍是關鍵變量

儘管5月關稅環境有所改善，但受房價再次下行、輸入性價格因素以及內需偏弱的共同影響，國內主要商品價格依然承壓，企業盈利空間持續受限，居民收入預期也趨於謹慎。在此背景下，內需提振效果仍是下一階段基本面復甦的關鍵變量。

2、權益市場維持震盪

在當前風偏修復基本完成後，權益或轉向基本面定價，而地產及消費市場仍需時間鞏固，因此短期或維持震盪走勢；

3、債市當前上下空間有限，窄幅震盪

在基本面承壓之下，債市暫無明顯上行風險，但雙降落地後，短期政策也暫無加碼跡象，下行空間較為有限，預計維持窄幅震盪。

以上觀點來源於：創金合信宏觀策略配置部

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