智通財經APP獲悉，中金發布研報稱，乘聯會發布5月產銷數據，狹義乘用車零售/批發/生產193.2/231.0/227.0萬輛，按月+10.1%/+5.5%/+1.8%，按年+13.3%/+12.8%/+12.6%。儘管受端午假期的不利影響，但5月乘用車零售依舊實現了同按月雙位數的強勢增長，主要系報廢更新、以舊換新政策延續以及車展等活動影響。零售高增帶動行業去庫，其中廠商庫存降4萬輛，渠道庫存降7萬輛。向前展望，去年二季度基數不高疊加依舊換新政策延續，6月乘用車銷量有望延續較好增速，建議重點關注新車上市表現，如問界M8、小米YU7、理想i8、小鵬G7等。

中金主要觀點如下：

行業近況

乘聯會發布5月產銷數據：狹義乘用車零售/批發/生產193.2/231.0/227.0萬輛，按月+10.1%/+5.5%/+1.8%，按年+13.3%/+12.8%/+12.6%；5月乘用車出口(含整車和CKD)44.8 萬輛，同按月+13.5%/+6%。

兩新政策支撐5月零售端淡季不淡，新能源車出口表現亮眼

中金認為，儘管受端午假期的不利影響，但5 月零售依舊實現了同按月雙位數的強勢增長，主要系報廢更新、以舊換新政策延續以及車展等活動影響。零售高增帶動行業去庫，其中廠商庫存降4萬輛，渠道庫存降7萬輛。5月乘用車出口總量按年增速修復至+12.6%，其中新能源出口同按月+80.9%/+5.8%至20.0 萬輛，佔比按年提升16.6ppt至44.5%，表現亮眼。

5月新能源批發量維持高增，比亞迪出口再創新高

5月新能源乘用車批發銷量同按月+33.0%/+7.0%至121.6 萬輛，滲透率同按月+8pct/+1pct至52.6%。分結構來看，純電/狹義插混/增程式佔比62.5%/27.7%/9.8%，其中純電車型銷量同按月+37.7%/+4.4%，階段性跑贏插混車型，主要受益於A00和A0級經濟性純電車型銷量高增。

分品牌看：5月零跑交付量4.5萬輛，登頂新勢力銷量榜首，理想銷量按月+20.4%至4.1萬輛，賽力斯、小鵬、小米位列其後。比亞迪總銷量37.6萬輛按月略有下滑，但其中海外銷量8.4萬輛，再創新高；吉利汽車/奇瑞汽車銷量按月+9.9%/3.5%；長安汽車銷量按月+47.8%至8.1萬輛，主要得益於深藍和啓源新車上市。

價格戰、車企重組引發市場討論；關注重磅新車上市

近期比亞迪等車企為年中衝量，加大終端促銷力度，引發市場對新一輪價格戰的擔憂。中金認為：本輪比亞迪加大促銷力度此前已有預期，實際降幅低於表觀展現，且對行業其他車企的影響效應亦相對有限；降價將會對車企盈利能力形成制約，但出口佔比提升、銷量增長等有望形成一定對沖。此外兵裝集團重組引發市場關注，中金認為：當前國內市場處於部分品牌產能利用率偏低和部分品牌產能擴張壓力大共存的階段，未來車企整合有望成為新趨勢。

向前展望，去年二季度基數不高疊加依舊換新政策延續，6月乘用車銷量有望延續較好增速，建議重點關注新車上市表現，如問界M8、小米YU7、理想i8、小鵬G7等。

標的方面

建議關注：1)整車：零跑汽車(09863)、小鵬汽車(09868)、吉利汽車(00175)、長城汽車(02333)、理想汽車(02015)等。2)RoboVan及外延無人+概念：新泉股份(603179.SH)，以及相關標的：禾賽科技(HSAI.US)、經緯恒潤(688326.SH)、佑駕創新(02431)、weride等。3)零部件：2Q業績向上的星宇股份(601799.SH)、拓普集團(601689.SH)、繼峯股份(603997.SH)、松原股份(300893.SZ)等。4)重卡：重汽(000951.SZ,03808)。

風險因素

以舊換新政策效果低於預期，價格競爭激烈，出口不及預期。