智通財經APP獲悉，民生證券發佈研報稱，穩定幣在充當支付工具、價值存儲、便利交易等方面應用廣泛。中國香港《穩定幣條例》的發佈對非銀行業產生了結構性影響，既帶來合規升級，但同時也創造了新的業務機遇。《條例》允許符合條件的非銀機構參與穩定幣發行，其較高的門檻有望推動市場向具備資金和技術實力的頭部企業集中，建議重點關注衆安在線(06060)、香港交易所(00388)、連連數字(02598)等標的。

民生證券主要觀點如下：

什麼是穩定幣？

穩定幣是加密貨幣的一種特殊類型，其設計的核心目的是維持加密貨幣價格的穩定，通常通過將其價值錨定到一種或者一籃子相對穩定的底層資產來實現，主要錨定資產包括法定貨幣、其他加密貨幣、大宗商品以及算法等。穩定幣是加密資產貨幣生態系統中至關重要的基礎設施，是提供價值穩定的交易媒介，充當法幣和加密貨幣之間交易的核心中介。

穩定幣的核心機制和分類

穩定幣通過與某種類型的穩定資產(如美元、歐元等法定貨幣、黃金等實物資產、一攬子資產或者算法等)掛鉤，比如1:1錨定美元，來降低相關加密貨幣的價格波動。從主要的錨定標的類型來看，主要可以分爲4類：1)法幣抵押型；2)商品抵押型；3)加密貨幣抵押型；4)算法型。

穩定幣的核心價值：爲何需要穩定幣?

穩定幣在充當支付工具、價值存儲、便利交易等方面應用廣泛。穩定幣既充當計價單位，爲加密世界提供了一個波動性較低的“價值標尺”，讓參與者能夠清晰地衡量、比較和結算各種資產和交易的價值，也充當加密生態中的“現金”等價物，滿足相關避險需求，同時還能降低支付成本，提升支付效率。

全球穩定幣交易量近年來不斷增長，穩定幣的日均交易量從2019年的4.32億美元增長至2024年的841.43億美元，CAGR達到187.1%。2025年繼續快速增長，截至5月末，2025年穩定幣日均成交量達到1279.60億美元，較2024年同比提升約52%。

對比全球穩定幣監管機制，中國香港穩定幣“價值錨定”有望搶佔先機

中國香港《穩定幣條例》由香港金融監管局(HKMA)主導發牌和監管，在很大程度上避免了多部門交叉監管而產生監管套利，有助於提升監管效率。不論是全部還是部分錨定，只要在中國香港發行，都需要受到中國香港的監管，即使不在中國香港發行，但是其中掛鉤港元的部分，也需要受到中國香港監管，這種制度設計體現了“價值錨定”的思路，有望使香港在全球的穩定幣競爭中佔據優勢。

風險提示

政策落地不及預期，市場競爭加劇，合規成本大幅提升，資本市場大幅波動，穩定幣價格波動風險，加密貨幣流通與託管風險。