金吾財訊 | 華創證券發研報指，根據美國通用航空協會GAMA最新報告數據顯示：一季度全球交付通航飛機627架(不含直升機)，同比增長18.1%。其中西銳一季度交付150架飛機，同比翻倍增長，交付數據超預期，一季度份額23.9%，較24年全年份額提升0.81個百分點，繼續保持全球第一，第二名塞斯納交付128架，同比增長19%。按照75架的增量，相當於24年全年交付量的10.3%(24年交付731架)，該機構對公司SR系列及噴氣機系列交付分別做假設測算，Q2-Q4在合計增長10%的情形下，公司25年全年交付將達到873架，同比增長19%，超出該機構此前個位數增長的預測。我們計公司24年推出G7產品線，即SR2X飛機的第七代在經過供應鏈磨合與產能爬坡期後，正迅速獲得市場青睞。該機構預計西銳(02507)服務收入增速或相較於此前預計提速，原因在於：隨着公司飛機市場保有量的增加，圍繞維護/保養/二手飛機/培訓等業務的基礎將提升。由此我們預計公司25-27年收入將達到109、124及141億，同比增長27%、14%及14%。該機構考慮公司的龍頭地位以及未來中國市場的潛在機遇，該機構認爲市場或率先修復至按照25年盈利預測的15倍PE以上，對應目標市值173億人民幣/189億港幣，目標價51.6港元(原目標價42.95港元，已於6月12日盤中達到)，預期較現價22%空間，繼續強調“推薦”評級。