智通財經APP獲悉，丹麥製藥巨頭諾和諾德(NVO.US)的高管出席了高盛第46屆全球醫療健康大會並發表了演講。高盛在研報中指出，從諾和諾德高管的演講中可以獲得的關鍵信息包括：在美國的強大根基可緩解藥品關稅風險;供應問題緩解;重磅藥物Wegovy有望受益於與CVS的新合約;專家對新藥CagriSema的反饋好於預期。高盛對諾和諾德的股票評級爲“買入”，12個月目標價爲117美元。這一目標價較該股6月11日收盤價有48.6%的上漲空間。

具體來看，高盛表示，諾和諾德在美國市場有深厚根基，近年來在美製造投資達到240億美元，擁有約1萬名員工，部分產品甚至從美國出口。此外，該公司強調，即將推出的口服司美格魯肽，其生產製造完全在美國本土進行。這樣的深厚根基將有助於該公司緩解藥品關稅的相關風險。

諾和諾德強調，儘管特朗普政府爲降低美國藥品價格推行的“最惠國(MFN)藥品定價政策”仍有諸多不確定性，但司美格魯肽已參與《通脹削減法案》(IRA)藥品價格談判，有望減輕潛在影響。

供應問題已有所緩解。口服司美格魯肽即將上市，諾和諾德在供應方面已做好全面準備，避免進入美國食品藥品管理局(FDA)短缺名單。該公司表示，海外市場供應顯著改善，已逐步擺脫限量上市模式。丹麥市場“純自費”模式下的滲透率令人鼓舞，表明海外市場潛力巨大。關於2026年加拿大、中國和巴西的專利到期，諾和諾德預計仿製藥將上市，但該公司有能力通過生產體系在價格上競爭。

諾和諾德尚未公佈7.2mg司美格魯肽(注射版)的上市時間或地區，但該劑型提供了良好的市場選擇，該公司正在考慮其戰略部署。

今年年初丟失的合同(由禮來獲得)導致Wegovy處方量下降。儘管諾和諾德並未主動參與CVS投標，但該公司對該合約有信心，預計將對2025年下半年Wegovy處方量產生積極影響。

諾和諾德聲明，復配司美格魯肽非法，將針對非法行爲採取措施。該公司將推行過渡計劃，鼓勵患者轉向品牌藥(Wegovy)，並加強社交媒體宣傳以引導患者回歸品牌產品。據悉，目前約有100萬人使用復配藥，其中大部分含司美格魯肽，該公司希望收復部分份額。

自司美格魯肽被移出FDA短缺名單後，諾和諾德擴展了NovoCare(該公司的直銷在線藥房)，並預期未來將同時存在“現金支付渠道”與“商業醫保渠道”。目前約100萬患者在用Wegovy，而有資格通過Medicaid或醫保獲取的患者有5000萬人，該公司認爲商業渠道仍有巨大增長潛力。該公司致力於簡化獲取藥品的流程，並指出相較於通過商業醫保，從複合製藥藥房(尤其是通過遠程醫療)獲取藥物更爲容易。

對於下一代減肥藥物CagriSema(司美格魯肽與cagrilintide胰澱素類似物的固定劑量組合,爲長效療法)，專家反饋積極，預期其將在高效能減肥藥市場中發揮作用。儘管cagrilintide的生產工藝不同，諾和諾德對其上市和供應能力表示充足信心。

此外，諾和諾德指出，阿爾茨海默症試驗具有高風險但也可能帶來高回報。雖然現實世界數據支持GLP-1在該領域的療效，但在臨牀試驗中證明仍具挑戰。

最後，高盛表示，其對諾和諾德評級和目標價的主要下行風險包括：1)CagriSema和/或Amycretin的開發失敗;2)Wegovy/Ozempic生產規模擴大不及預期，影響銷售曲線;3)同行減肥藥物(特別是口服小分子GLP-1)數據優於預期;4)藥品價格壓力加劇且持續存在。