小程序：每日投行/機構觀點梳理

國外

1. 高盛：仍預計中東地區的石油供應不會受到干擾

高盛表示，我們仍預計中東地區的石油供應不會受到干擾。由於美國頁岩油以外地區的強勁供應增長，仍預計WTI原油價格和布倫特原油在2025年第四季度分別降至55美元/桶和59美元/桶，並在2026年降至52美元/桶和56美元/桶。

2. 高盛：仍預期黃金年底達到3700美元

高盛表示，維持此前的預測，即各國央行結構性的強勁購金行爲將推動黃金價格在2025年底達到3700美元/盎司，並在2026年中期達到4000美元/盎司。

3. 花旗：以色列的行動使特朗普降低油價的努力複雜化

花旗分析師在一份報告中表示，特朗普政府實現低油價的目標可能會因以色列對伊朗的襲擊而變得複雜，以色列對伊朗的襲擊一夜之間將布倫特原油價格推高至78.50美元。“降低油價的唯一途徑是通過外交手段，因爲石油供應的變化可能大於需求的變化。”由於美國石油生產商尚未採取行動提高產量，而沙特已經在加速恢復石油供應，因此釋放伊朗石油可能有效地增加供應，但以色列的軍事行動可能會推遲或破壞美伊談判進程。花旗預計，任何供應中斷都是有限的，而且“預計能源價格不會在一段時間內持續保持高位。”

4. 澳新銀行：鮑威爾可能繼續保持耐心觀望

澳新銀行在致客戶報告中指出，本週美聯儲會議大概率維持聯邦基金目標利率不變。儘管最新宏觀經濟數據顯示就業市場有所降溫，但仍保持相對韌性。該行認爲，在關稅上調和通脹不確定性上升之際，就業市場的穩固讓美聯儲有時間關注即將出爐的通脹報告。澳新銀行預計，美聯儲主席鮑威爾將繼續強調耐心，指出貨幣政策處於良好狀態，可以對事態發展做出適當反應。

5. 華僑銀行：中東局勢難掀大浪，除非觸發石油衝擊

華僑銀行分析師Vasu Menon在一份研究報告中稱，除非引發石油衝擊，否則中東緊張局勢不太可能對市場產生持久影響。他表示，市場主要擔憂的是伊朗可能會把目標對準全球最重要的石油運輸通道之一——霍爾木茲海峽。不過，這位分析師稱，伊朗不太可能採取這種極端行動，因爲這可能會招致其大型石油客戶和貿易伙伴的反對。他補充說，伊朗政權也會謹慎行事，避免將美國這樣的超級大國捲入其與以色列的衝突中。他還指出，未來幾天市場可能會出現更多波動，但更重要的或許是美國在7月9日前關於報復性關稅的決定。

6. 加皇銀行：中東危機升級，對能源設施的攻擊令人擔憂

加拿大皇家銀行表示，隨着以色列和伊朗之間的衝突持續，中東的石油供應面臨越來越大的風險，能源現在“顯然已成爲攻擊目標”。包括Helima Croft在內的分析人士在一份報告中指出，交戰第二天伊以雙方都以能源基礎設施爲攻擊目標，這一事實顯然令人擔憂。在可能的情況下，以色列可能會選擇襲擊伊朗的哈爾克島樞紐以遏制原油流動，而伊朗代理人可能會襲擊伊拉克的（能源）設施。這場危機已促使各銀行審視一系列可能的結果，包括霍爾木茲海峽石油運輸中斷的可能性。如果政權更迭確實成爲以色列核心目標，伊朗領導層可能不會將維持原油穩定供應作爲優先事項。但近期市場對“霍爾木茲海峽關閉”這一風險的擔憂可能被放大了。

7. 瑞訊銀行：霍爾木茲海峽風險仍支撐油價上行

瑞訊銀行分析師Ipek Ozkardeskaya表示，儘管週末新聞頭條熱鬧非凡，但由於伊朗和以色列之間的衝突仍在持續，本週初市場反應卻出人意料地平淡。這位高級分析師稱，美國原油和布倫特原油均高開，但很快回吐了部分漲幅。天然氣開盤時也一度飆升，隨後回落，黃金同樣也回吐了部分漲幅。她寫道，一些分析師認爲，這場衝突最終可能會抑制全球經濟增長，從而限制油價的上漲空間。另一些人則認爲，高油價可能會促使頁岩油生產商增加產量。實際上，霍爾木茲海峽 —— 全球三分之一石油流量的關鍵咽喉要道 —— 面臨供應中斷風險，這意味着風險天平仍向油價上漲傾斜。

國內

1. 中金：下半年更看好非美地區的機會

中金指出，2025年上半年，雖然政策不確定性有明顯升高，但全球經濟整體平穩運行，除美聯儲外的其他主要央行持續降息。下半年，美國和非美地區的經濟動能將走向收斂，主要受美國經濟放緩的推動。非美地區因貨幣政策相對寬鬆，產出缺口仍有修復空間具備一定優勢，但下半年的修復幅度面臨高政策不確定性以及上半年出口和增長前置的制約。在這個背景下，下半年更看好非美地區的機會，對歐洲市場保持相對樂觀，提升新興市場的權重。但我們認爲區域表現的分化或小於上半年，建議平衡配置。

2. 中信建投：下半年A股市場震盪中樞有望逐漸上移

中信建投發佈2025下半年A股投資策略研報稱，2025年下半年，在弱美元趨勢、資本市場政策支持和流動性環境整體性改善的推動下，A股市場震盪中樞有望逐漸上移，蓄勢待起。市場向上的關鍵在於：財政發力、中美降息、通縮改善、新興產業發展。配置上建議繼續以紅利資產作爲核心底倉品種，積極參與以“新機智藥”爲代表的新賽道投資機遇。行業重點關注：創新藥、服務消費（美容、寵物、零售、社服）、AI（AI Agent、AI應用）、人形機器人、銀行、非銀、交運、公用事業、有色金屬等。

3. 中信證券：地緣擾動加劇不確定性油價或大幅波動

中信證券研報稱，當前中東、俄烏地緣衝突主導油價大幅上行，短期內油價持續高位波動，關注矛盾是否進一步激化及原油基礎設施港口等運行條件。OPEC+的增產策略在高油價下或發生變化，關注7月6日即將召開的下一次會議。當前歐美需求正值旺季，關注去庫表現能否支撐高油價。中國需求弱勢運行，關注是否進一步下探。綜合來看，短期地緣擾動推動布倫特期貨價格或在70—100美元/桶運行，若需求不及預期且OPEC+持續增產，中樞將逐步下移。

4. 中信證券：中東衝突可能成爲行情結構轉變的誘因

中信證券研報表示，中東衝突的地緣影響很大，但對中國資產的實際影響有限；不過中東衝突引發了風險偏好的突然變化，結構上受影響最大的是高位、高成交且高度共識的板塊，支持微盤股抱團上漲的因素在出現裂紋，此類板塊接下來更容易出現波動；小票和題材輪動模式的削弱，同時意味着迴歸以AI爲代表的強產業趨勢的邏輯會加強；另一條值得開始跟蹤的線索回到了政策，價格信號的持續且普遍低迷可能成爲新的催化，但需要耐心等待。整體而言，淡化宏觀擾動、迴歸產業趨勢、警惕微盤波動依然是下個階段的核心策略思路。

5. 中信證券：以色列與伊朗本次衝突的烈度與持續性可能明顯超過去年的相互襲擊

中信證券研報稱，6月13日，以色列對伊朗境內多處與核計劃以及其他軍事設施相關的目標發動空襲，石油及黃金價格迅速大幅上行，美股等風險資產價格下跌。此前以色列與伊朗之間分別於2024年4月與10月進行過相互襲擊，但客觀來看，鑑於核設施的敏感性，中信證券推測本次衝突的烈度與持續性可能明顯超過去年的相互襲擊。後續需密切關注以色列的襲擊範圍與烈度、伊朗的報復力度以及特朗普政府的態度。

6. 中信證券：港股流動性持續改善，如果隨海外出現波動是較好增倉機會

中信證券研報稱，2025年5月，“對等關稅”反轉後的全球資金風險偏好緩和窗口持續，資金溫和流入美國的同時，部分新興市場也迎來大幅資金流入。A股和港股市場方面，5月全球機構資金整體邊際流入港股，外資小幅流出A股。向後看，當前市場的主要關注點將逐漸從宏觀事件層面的干擾轉向基本面和政策執行效果的驗證，港股的流動性還在持續改善，如果隨海外出現波動是較好的增倉機會。

7. 中信證券：預計本週美英日央行議息會議均將維持政策利率不變

中信證券研報稱，預計本週美英日央行的議息會議均將維持政策利率不變，市場關注G7會議期間美日關稅談判進展，在二者談判能見度依舊不高的背景下預計日央行將按兵不動，英國央行或將在下半年錨定美聯儲降息路徑，預計本週維持政策利率不變。

8. 華泰證券：伊以衝突擴大，油價進入高波動階段

華泰證券研報稱，中東地緣緊張局勢加劇，相關地區原油供應下降潛在風險顯現，疊加4—5月OPEC+實際供應增量低於目標上調幅度，以及北半球傳統需求旺季將至，油價大幅反彈。6月13日WTI、布倫特原油期貨價格分別收於72.98、74.23美元/桶，較月初上漲16.7%、14.9%。華泰證券認爲伊朗原油產量及出口短期或將下滑，油價將進入高波動階段，霍爾木茲海峽關乎沙特等中東產油國的共同核心利益，運輸受阻風險有待進一步評估。全球石油需求增量持續受電、氣衝擊，供給端產油國協同趨弱及新興供應力量崛起，預計2025—2027年油價中樞仍將下行，基於邊際成本及供給方“利重於量”訴求的新一輪再平衡，油價中樞仍將高於60美元/桶。

9. 華泰證券：Q3波動較高，港股紅利及必需消費等板塊仍然可以作爲底倉配置

華泰證券研報稱，在海內外投資者對中國資產關注上升、港股擴容帶來趨勢性增配環境下，市場大幅下行風險相對可控，但板塊輪動重要性上升。具體配置上，維持中期策略的判斷，三季度市場波動可能較高，港股紅利（金融、能源）及必需消費等板塊仍然可以作爲底倉配置，兼顧防守和賠率。高景氣行業如消費、醫藥、科技等中樞走高或未結束，若市場波動反而提供增配機會。