（轉自：研報虎）

　　中東地緣政治風險升級，VLCC運價跳漲。本週中東地緣風險加劇，以色列於6月13日發動對伊朗的打擊，襲擊了伊朗境內數十個與核計劃和其他軍事設施相關的目標，造成了伊朗多名高級別核科學家、高級軍事指揮官死亡；伊朗對以色列實施報復，發射彈道導彈打擊以色列軍事中心、空軍基地等目標。截至6月15日，雙方衝突仍在持續，軍事行動目標已包含能源設施，以色列襲擊了德黑蘭的沙赫蘭油庫和兩座天然氣加工廠，導致全球最大氣田南帕爾斯氣田的一座海上平臺生產停止，原定於6月15日舉行的伊核談判已取消。中東地區地緣政治風險全面升級，造成VLCC運價跳漲，根據Clarksons，VLCC中東-中國航線的運價從本週早些時候的約40 ws點上漲至週五的58.5ws點。

原油運輸風險上升疊加對伊原油制裁可能性，油運景氣有望回升。本輪伊以衝突對原油和油運市場的影響包括：（1）地緣衝突加劇導致原油運輸風險加劇。2025年至今，全球約11%的海運貿易量經由霍爾木茲海峽，其中包括34%的海運石油出口、30%的液化石油氣出口、20%的液化天然氣貿易、18%的化學品貿易和7%的汽車貿易，若伊朗關閉海峽出口，將對全球原油貿易產生破壞性影響，地緣政治衝突使得全球原油運輸風險上升。（2）對伊朗石油生產銷售的制裁可能加劇，有望釋放油運合規需求。本次以色列對伊朗發動襲擊後，伊朗一度宣佈退出伊核談判，伊以衝突加劇了伊核談判前景的不確定性。2025年1-4月，伊朗原油產量約爲330萬桶/日，2025年至今伊朗原油出口量約150萬桶/日，佔全球海運原油出口的4%。伊核談判失敗可能使美國對伊朗原油生產製裁加劇，在上一輪制裁週期內，2019年全年伊朗的原油產量爲236萬桶/日。若伊朗原油受制裁退出市場，OPEC+、美國頁岩油等潛在增產方有望通過增產擴大市場份額，從而釋放更多合規油運需求。此前油運市場面臨淡季導致的供需壓力，運價承壓，地緣政治衝突有望使油運價格壓力得到緩解，我們看好運價進一步回升。

　　板塊周漲跌情況：過去5個交易日，上證指數漲跌幅爲-0.25%，深證成指漲跌幅爲-0.60%，滬深300指數漲跌幅爲-0.25%，創業板指漲跌幅爲+0.22%。中信交通運輸板塊漲跌幅爲+0.05%，漲跌幅位居所有板塊第13位。過去5個交易日，交通運輸行業子板塊以下跌爲主。漲跌幅前三位的子板塊爲：快遞（+3.27%），航運（+2.88%），港口（+0.73%）。漲跌幅後三位的子板塊爲：公交（-2.66%），機場（-1.66%），航空（-1.58%）。

　　投資建議：（1）國企改革深入推進，交運行業高股息央國企價值凸顯，建議關注公路子行業的深高速、吉林高速等，鐵路子行業的大秦鐵路、廣深鐵路等，港口子行業的上港集團等，供應鏈子行業的廈門國貿、廈門象嶼等。（2）地緣政治局勢緊張，中長期運力增長緩慢，看好油運及集運景氣持續，建議關注中遠海控、中遠海能、招商輪船、招商南油；（3）我國宏觀經濟穩步向好，航空運輸需求有望穩步修復，建議關注中國國航、南方航空、中國東航、海航控股、春秋航空、吉祥航空、上海機場、首都機場、白雲機場；（4）快遞業務量有所回暖，短期行業競爭有望趨緩，建議關注順豐控股、中通快遞、圓通速遞、韻達股份、申通快遞。

風險分析：地緣政治風險、交運需求修復不及預期、行業競爭加劇風險

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