6月12日，江蘇銀行股價上漲2.29%再創歷史新高，連續第三個交易日股價刷新歷史紀錄。今年以來，銀行股延續了2024年的上漲勢頭，股價持續上漲，高達十餘隻個股創出歷史新高。

那麼，銀行股持續大漲的原因是什麼？還有繼續上漲的空間嗎？

18只銀行股創歷史新高

Choice數據統計，截至6月12日，申萬銀行指數年內上漲10.86%，近兩年，銀行股投資收益率遠遠好於上證指數。2024年申萬銀行指數上漲34.39%，跑贏上證指數的12.67%。

數據來源：Choice；圖爲申萬銀行指數（橙色）和上證指數每年漲跌對比

個股方面，工商銀行、農業銀行、建設銀行、中國銀行、興業銀行、江蘇銀行、交通銀行、上海銀行、浦發銀行、北京銀行、中信銀行等18只個股年內股價刷新歷史新高。青島銀行、重慶銀行、興業銀行、浦發銀行等8只個股漲幅超過20%。

數據來源：Choice；截至日期：6月12日

銀行股上漲原因分析

2025年的銀行股新高，不是簡單的“估值修復”，而是一場關於“中國經濟韌性+銀行業轉型成效+市場認知升級”的三重共振。

經濟基本面和政策支持

自2024年下半年以來，特別是自2024年9月24日之後，中國宏觀經濟政策呈現出更加積極主動的調整態勢，陸續出臺了一系列增量改革措施，宏觀經濟基本面逐步回暖。

2025年財政部宣佈發行5000億元特別國債，定向支持中國銀行、中國建設銀行、交通銀行及中國郵政儲蓄銀行補充核心一級資本。爲應對降息週期對淨息差的衝擊，央行通過打擊手工補息、調降存款準備金率及結構性貨幣政策工具等手段，系統性降低銀行負債成本。

公募基金加倉

2025年5月7日，證監會發布《推動公募基金高質量發展行動方案》，公募基金新規落地，銀行配置比例有望提升。一方面，業績比較基準約束強化，或引導銀行板塊基金配置比例向指數權重抬升。另一方面，新規規定三年以上中長期收益考覈權重不低於80%，銀行股穩定高分紅有助於爲公募基金提供長期穩定收益。

Choice數據顯示，截至2025年一季度，公募基金持倉銀行股市值1841.52億元，佔行業比爲5.61%，較2024年末均有所提升；持倉市值較2023年末的931.43億元更是增長近一倍。

數據來源：Choice

險資舉牌

6月6日，中國平安耗資約3.38億港元買入6353.4萬股農業銀行H股，此次交易後，中國平安所持農業銀行H股股份達到約46.58億股，持股比例升至15.15%。此前，新華保險、瑞衆人壽也分別舉牌杭州銀行和中信銀行。

銀行股普遍具有體量大、估值相對較低、股息率高的特點，是險資資產配置的香餑餑。Choice數據統計，截至目前，年內已有7家保險公司共實施16次舉牌，接近2024年全年舉牌數。

估值優勢明顯

Choice數據顯示，2023-2024年，銀行板塊估值一度下行至5倍以下，處於估值絕對窪地。類似的情況出現在2014年，當時銀行板塊估值也降至5倍以下，隨後展開了一波估值拉昇行情，一度攀升至8倍，相比於當前的6倍估值水平，仍有較大幅度的上行空間。

數據來源：Choice

高股息品種的避險功能

近年來，國外經濟形勢和美國關稅政策的不確定性依然存在，使得銀行股防禦價值進一步凸顯。雖然關稅戰暫時“熄火”，往後看，外部不確定性依然存在，市場避險情緒濃厚，而銀行板塊高股息低估值，安全邊際較厚，成爲資金抱團避險的新方向。

銀行股行情結束了嗎？

當前經濟復甦的確定性增強、風險出清的進程收尾、科技賦能的價值顯現，銀行股終於擺脫了“週期股”的標籤，開始以“價值股+成長股”的復合邏輯，重新進入投資者的核心視野，銀行估值變化拐點背後隱藏的趨勢力量仍在延續。

中信證券：短期看，美國濫施關稅對市場預期仍有影響，在此背景下低波板塊具有配置價值；中期看，在宏觀“審慎”和“走弱”的兩種假設情形下，銀行板塊相對於大部分行業而言，基本面具備相對穩健特徵，相對價值顯著。

華創證券：大行定增方案落地，銀行中期分紅仍在推進，同時多家銀行發佈估值提升計劃，銀行中長期投資價值持續。年初以來因市場風格因素，紅利相關資產表現總體有波動，但在相對低利率環境下，銀行盈利和分紅的穩健性依舊凸顯，且中長期資金入市的邏輯未變，股息率高、資產質量有較高安全邊際的銀行仍有絕對收益。