金吾財訊 | 天風證券發布研報指，速騰聚創25Q1收入短期承壓，但毛利率按年大幅提升。儘管ADAS產品收入因客戶結構變化有所下降，但機器人產品收入大幅增長，整體毛利率表現亮眼。

研報指出，速騰聚創25Q1收入為3.3億元，按年減少9.2%。其中，ADAS產品收入為2.3億元，按年減少25.2%，主要由於一家OEM客戶轉向採用其他供應商的產品。然而，機器人及其他產品收入為0.7億元，按年增長87.0%，主要由於E1R和Airy銷量增加。整體毛利率為23.5%，按年增加11.2個百分點，主要由於ADAS和機器人產品的毛利按年大幅提升。ADAS產品毛利率為15.1%，按年增加4.5個百分點；機器人及其他產品毛利率為52.1%，按年增加23.1個百分點。經調整淨虧損為0.9億元。

在交付量方面，25Q1激光雷達產品出貨量為108600台，按年減少9.8%。ADAS激光雷達出貨量為96700台，按年減少16.8%；機器人及其他領域激光雷達出貨量為11900台，按年增加183.3%。

速騰聚創在ADAS激光雷達業務方面，發布了1080線激光雷達EM4和數字化激光雷達EMX，已獲得全球5家OEM的17款車型定點。截至2025年3月底，公司已與30家OEM和Tier1達成超過100款車型的激光雷達量產定點，並實現其中38款車型的實際量產。在國際市場上，公司已獲得8家海外及中外合資品牌的車型定點項目。

在機器人激光雷達業務方面，公司獲得兩家全球頭部割草機器人客戶的獨家合作，並與國內外行業領軍企業達成合作，包括Coco Robotics、新石器、白犀牛等。具身智能業務方面，公司自主研發的主動感知系統Active Camera已與超過20傢俱身機器人公司建立合作關係。

投資建議方面，天風證券認為速騰聚創作為激光雷達頭部公司，有望持續受益於汽車行業的智能化浪潮和機器人行業的發展，建議關注該公司。風險提示包括行業競爭加劇、宏觀經濟下行、客戶流失風險及產品研發進展不及預期等。