（轉自：研報虎）

　　2025年中國鉀肥海運進口合同達成。2025年6月4日，印度鉀肥進口大合同價格確定，俄羅斯鉀肥公司（BPC）與印度化肥進口商IPL以349美元/噸的價格達成交易，發貨至2025年12月份，貨量爲65萬噸。2025年的印度鉀肥進口大合同價格較去年上漲70美元/噸，漲幅25%。印度基本奠定了大合同的基礎價格。2025年6月12日，中國鉀肥進口談判小組（中化、中農、中海化學）與食安供應鏈有限公司（迪拜）就2025年鉀肥年度進口合同價格達成一致，合同價格爲346美元/噸CFR。根據中國鉀肥大合同的價格來覈算成本，按照6月12日的人民幣匯率7.18計算，摺合中國標準氯化鉀60%含量港口成本價格在2830元/噸左右，各個港口的港雜費用不一。未來新合同的執行，將及時保障今年下半年及明年春季的貨源供應，在提升鉀肥供應鏈保障能力、支撐農業穩產增收、築牢國家糧食安全屏障等方面發揮關鍵作用。

　　全球氯化鉀供應鏈仍然存在不確定性，我國或將進一步加強對於鉀等戰略資源安全的重視。鉀是一種基本的植物營養素，同時也是無法被替代的營養物質，在增強植物光合作用效率、促進植物體內蛋白質合成及增強植物抵抗力等方面有着不可替代的作用。因此，鉀肥可以達到有效改善果實品質，提高作物抗寒及抗病能力的功用，是不可或缺的肥料。由於俄烏地緣政治衝突仍在持續，另外不排除歐美國家對於俄羅斯、白俄羅斯等主要氯化鉀生產國的進一步制裁，全球氯化鉀供應鏈仍然存在不確定性。在此背景下，國家或將進一步加強對於鉀等戰略資源安全的重視，從而使得鉀肥龍頭企業持續受益。

　　2030年全球氯化鉀需求將超過8000萬噸，持續關注鉀肥行業。隨着全球人口的增多對糧食需求提升，疊加部分居民日常飲食中對食物品質的提高，全球氯化鉀需求量逐步提升。根據Nutrien的預測，2030年全球氯化鉀需求預計爲8000-8500萬噸，相較於2023年水平將提升約1200-1700萬噸，對應2023-2030年期間CAGR約爲2.3%-3.2%。從市場分佈角度來看，由於人口數量和耕地面積的影響，氯化鉀最大的需求市場爲中國，2024年需求約爲1750-1850萬噸。而從增速來看，在Nutrien統計的相關區域中亞洲其他地區（不含中國和印度，下同）的需求量增速相對較高，相較於2020年水平，2030年亞洲其他地區氯化鉀需求量預計將增長37.4%-48.4%，對應需求量將達到1250-1350萬噸。我們看好鉀肥行業的長期發展，推薦：鹽湖股份、藏格礦業，建議關注：亞鉀國際、東方鐵塔。

　　投資建議：（1）持續看好低估值、高股息、業績好的“三桶油”及油服板塊。建議關注：中國石油、中國石化、中國海油、中海油服、海油工程、海油發展；（2）持續看好國產替代趨勢下的材料企業，國產半導體材料、面板材料有望受益，建議關注：晶瑞電材、彤程新材、奧來德；（3）積極的貨幣及財政政策陸續出臺，地產鏈及龍頭公司有望率先受益，看好農藥化肥及民營大煉化板塊，建議關注：萬華化學、華魯恆升、華錦股份；（4）看好維生素及蛋氨酸板塊，建議關注：安迪蘇、浙江醫藥、新和成。

　　風險分析：原材料快速下跌和維持高位、下游需求不及預期風險。

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