在新能源汽車這片風起雲湧的戰場上，哪吒的轟然倒塌猶如一記警鐘，敲響了行業洗牌的序曲。而蔚來，這個曾經以高端定位與極致服務引領風潮的品牌，如今也站在了命運的十字路口，其能否鳳凰涅槃，迎來價值兌現的窗口期，時間將給出答案。
哪吒汽車，一度憑藉15萬輛全年交付成爲造車新勢力年度銷冠。如今短短三年間，其命運急轉直下，竟已淪落至破產重整階段。
根據封面新聞報道，6月11日晚，哪吒汽車員工圍堵董事長兼CEO方運舟辦公室討薪。6月12日，哪吒汽車總部內部宣佈，員工自6月12日起居家辦公，辦公室門禁已經失效，而方運舟本人已離開上海總部，轉赴哪吒汽車主要生產基地的浙江桐鄉辦公。
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這場討薪風波，實則是哪吒汽車持續8個月的生產停擺的進一步體現。自2024年10月起，作爲主要生產基地的桐鄉工廠已基本處於停工狀態。這場危機波及了整個哪吒汽車產業鏈，從供應商到經銷商再到消費者，或都淪爲犧牲品。
據天眼查數據顯示，截至2025年6月12日，哪吒汽車作爲被告涉訴案件累計達469件，涉案金額高達2.28億元；現存被執行人信息103條，被執行總金額達1.58億元；董事長方運舟持有合衆新能源合計約4586萬元股權被凍結。財務方面，2021年-2024年，合衆新能源累計淨虧損超過180億元，毛利率持續爲負，自我造血能力已然匱乏。
管理短板凸顯，員工薪資遭拖欠
哪吒汽車的迅速崩盤，實則是多重因素交織的結果。一方面，頭部車企加速向下滲透，擠壓腰部市場空間，而哪吒汽車產品力薄弱、品牌溢價能力不足，除哪吒V和哪吒U兩款車型外，其餘車型銷量近乎停滯，難以在激烈的市場競爭中立足。另一方面，資金鍊斷裂成爲壓垮企業的最後一根稻草，其背後折射出管理層在戰略決策、融資能力及資源整合上的明顯短板。
從企業成立之初，哪吒汽車的融資路徑便埋下隱患。當其他造車新勢力憑藉創新模式與技術優勢輕鬆獲得VC青睞時，哪吒汽車卻選擇依賴地方政府支持，形成了“多地國資參股”的分散股權結構。
這種股權架構雖短期內緩解了資金壓力，卻導致企業內部決策效率低下，戰略協同性缺失，難以應對市場快速變化。而2025年初E輪融資40億至45億元計劃的失敗，以及3月“債轉股”方案的擱淺，更是暴露了管理層融資能力的欠缺以及投資方對其前景的信心缺失。
據員工發佈的視頻透露，方運舟確認，現在哪吒汽車即將進入破產重整程序，所有後續動作將依法進行；對於員工權益，員工的工資債權在破產重整中屬於優先債權，公司將積極與破產管理人溝通，確保員工權益得到保護。
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然而，視頻中方運舟流露出的不耐煩態度，與極越汽車解散時CEO夏一平的處理方式形成鮮明對比，極越汽車最終通過協商妥善解決了員工賠償問題，而哪吒汽車員工的薪資拖欠至今仍未有所定論，其權益保障前景仍充滿不確定性。在員工維權現場，一位員工道出了底層勞動者的無奈：“強制性（執行）已經走了三個月了……律師說破產重整階段最起碼2到3年，我們等不了那麼久。”
蔚來站在懸崖邊
在哪吒汽車風波未平之際，資本市場對造車新勢力的生存焦慮再度升溫，誰會成爲下一個出局者呢？
從財務表現來看，蔚來汽車或成爲最受爭議的焦點。根據其2025年一季度報顯示，蔚來營收120.35億元，同比增長21.5%，但環比下跌近40%；淨虧損67.5億元，較2024年同期激增30.2%，盈利前景愈發黯淡。
更爲嚴峻的是，蔚來的資產負債率已攀升至92.55%，股東權益首次轉負至-2.72億元，這意味着其從財務意義上已經處於“資不抵債”的狀態。
值得注意的是，蔚來賬面現金及等價物從2024年底的419億元驟降至一季度的260億元，單季淨流出159億元，其中受限制資金佔比達62億元。而短期借款與應收賬款合計379億元，短期流動性風險加劇，疊加6月10日蔚來等一衆車企宣佈將供應商賬期統一縮短至60天的舉措，資金鍊斷裂的可能性陡增。
但蔚來2025年前五個月交付量呈現階段性回暖。4月交付新車23900臺，同比增長53%；5月交付新車23231臺，同比增長13.1%，但環比下滑趨勢已顯露增長動能衰竭的跡象。
圖片來源於：蔚來官方微博
而對比行業競品，蔚來的市場地位更顯岌岌可危。理想汽車5月交付量突破40,856臺，毛利率穩定維持在20%以上，盈利模式趨於成熟；小鵬汽車憑藉M03等爆款車型實現單車虧損大幅收窄，5月交付量達33,525臺，同比激增230.4%；而曾深陷危機的零跑汽車，更在2024年四季度實現單季度盈利，5月交付量高達45,067臺，同比暴漲148.1%。
時間窗口的收窄也正加劇蔚來的生存壓力。自成立以來，蔚來累計虧損已逼近1,100億元，資本市場對其“燒錢換市場”模式的耐心加速耗盡。若2025年四季度未能兌現盈利承諾，蔚來或將面臨多重危機：股價崩盤將直接衝擊其再融資能力，供應鏈信任危機可能引發零部件斷供風險，而用戶信心崩塌則將動搖其高端品牌定位的根基。
在新能源汽車這片風起雲湧的戰場上，哪吒的轟然倒塌猶如一記警鐘，敲響了行業洗牌的序曲。而蔚來，這個曾經以高端定位與極致服務引領風潮的品牌，如今也站在了命運的十字路口，其能否鳳凰涅槃，迎來價值兌現的窗口期，時間將給出答案。
作者 | 王昊宇
編輯 | 吳雪