金吾財訊 | 國信證券發研指，周大福(01929)2025財年實現營收895.56億港元，同比-17.75%，歸母淨利潤59.16億港元，同比-8.98%。整體受制於高金價短期抑制終端需求影響收入，黃金借貸合約產生虧損影響利潤等。而扣除黃金借貸公允價值變動等因素影響後，公司經營利潤147.46億港元，同比+9.8%，實現了較強的經營韌性。此外，公司年度派息率87.8%。該機構指出，隨着黃金珠寶行業下半年步入相對低基數，以及優質產品供給下，預計短期增速確定性較高。中長期看，在消費者悅己加保值雙重需求共振下，行業仍有望維持穩中有進趨勢。公司作爲行業龍頭，產品端持續創新，強設計屬性的定價產品具備較強競爭力。同時渠道端積極升級門店形象和區域優化，以提升單店效益。並在競爭加劇的行業環境中，保持較強的品牌影響力。該機構表示，考慮到公司高毛利定價產品競爭力增強帶來毛利率提升，上調公司2026-2027財年歸母淨利潤至70.62/81.04億港元（前值分別爲61.54/68.84億港元），新增2028財年預測爲90.49億港元，對應PE分別爲18.3/16/14.3倍，維持“優於大市”評級。