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摘 要

本週汽車板塊排名較上週提升但依然靠後，板塊投資受到汽車促銷、部分地區以舊換新政策暫停的影響。我們預計6月下半月需求有望較上半月恢復，行業隨之進入7-8月淡季，再往後將迎來今年新品集中上市階段，疊加年底前季節性旺銷和補貼，行業將迎來旺季。考慮汽車行業量價波動以及投資者的擔憂，無論追求相對收益還是絕對收益，都建議選股淡化beta、強化alpha，儘量選擇個股特徵鮮明的標的。

投資建議：

投資建議詳見華創證券研究所2025年6月15日發佈的報告《【華創汽車】汽車行業週報（20250609-20250615）：6月下旬需求有望恢復，全年銷量展望樂觀》

一、數據跟蹤

4月乘用車批發銷量同比增長，環比下滑。4月乘用車批發銷量222萬輛，同比+11%，環比-10%；狹義乘用車批發銷量同比+11%，環比-10%。4月乘用車出口銷量43萬輛，同比+0.4%，環比+5.0%。4月乘用車零售銷量159萬輛，同比+6.0%，環比-14%。經計算，4月庫存增加19.7萬輛，同比+1.9倍。

5月新勢力車企交付量理想環比增長顯著。比亞迪38萬輛，同比+15%，環比+0.6%；零跑4.5萬輛，同比+1.5倍，環比+9.8%；理想4.1萬輛，同比+17%，環比+20%；小鵬交付3.4萬輛，同比+2.3倍，環比-4.3%。

5月下旬行業折扣率環比上升。折扣率7.8%，較上期+0.6PP（5/10），較去年同期+2.9PP（5/25）。折扣金額11,751元，較上期+1,139元（5/10），較去年同期+4,761元（5/25）。折扣率變動環比較大的主流品牌有領克-5.5PP、華晨寶馬+3.2PP、比亞迪+2.5PP、上汽大衆+2.0PP、北京奔馳+0.9PP（相較於5/10）。

截至2025年6月13日，

1) 碳酸鋰，2Q25均價6.63萬元/噸，同比-37%、環比-13%；最新6.07萬元/噸，較上週末+0.83%；

2) 鋁，2Q25均價2.01萬元/噸，同比-2%、環比-2%；最新2.07萬元/噸，較上週末+2.37%；

3) 銅，2Q25均價7.78萬元/噸，同比-2%、環比+1%；最新7.87萬元/噸，較上週末-0.19% ；

4) 鈀，2Q25均價260元/克，同比+0%、環比+1%；最新277元/克，較上週末+3.56%；

5) 銠，2Q25均價0.14萬元/克，同比+12%、環比+10%；最新0.14萬元/克，較上週末-6.76%；

6) 天然橡膠，2Q25均價1.45萬元/噸，同比-0%、環比-16%；最新1.38萬元/噸，較上週末+1.47%；

7) 聚氯乙烯PVC，2Q25均價0.49萬元/噸，同比-17%、環比-4%；最新0.48萬元/噸，較上週末+0.67%；

8) 重度純鹼（未更新），4Q24均價0.16萬元/噸，同比-43%、環比-23%；最新0.15萬元/噸（2024年12月16日），較2024年12月13日持平；

9) 冷軋普通薄板，2Q25均價4087元/噸，同比-9%、環比-4%；最新3985元/噸，較2025年5月30日-0.87%；

10) 天然氣，2Q25均價0.45萬元/噸，同比+5% 、環比+0%；最新0.44萬元/噸，較上週末-0.38%；

11) 92#汽油：2025年6月10日最新8.09元/L，較2025年5月31日+1.11%；

12) 95#汽油：2025年6月10日最新8.37元/L，較2025年5月31日+1.10%。

二、行業要聞

1) 6月9日，乘聯分會數據顯示，5月全國乘用車市場零售196萬輛，同比增長13.9%，環比增長10%；1-5月全國乘用車市場零售累計893.4萬輛，同比增長9.5%。

2) 6月11日，中汽協公佈數據顯示，2025年5月我國汽車產銷分別完成264.9萬輛和268.6萬輛，環比分別增長1.1%和3.7%，同比分別增長11.6%和11.2%；1-5月，汽車產銷分別完成1282.6萬輛和1274.8萬輛，同比分別增長12.7%和10.9%。

3) 6月11日，中國汽車動力電池產業創新聯盟公佈數據顯示，5月，我國動力電池裝車量57.1GWh，環比增長5.5%，同比增長43.1%。

4) 6月13日，吉利依託星睿AI雲動力2.0發佈雷神AI電混2.0系統，該系統包含多條技術路線，其中EM-i電混發動機熱效率達47.26%，饋電油耗僅2.49L/100km。

三、市場表現

本週汽車板塊漲幅-0.66%，板塊排名18/29。本週指數漲幅情況：上證綜指-0.25%、滬深300 -0.25%、創業板指+0.22%、恒生指數+0.42%；本週汽車指數漲幅情況：汽車板塊-0.66%、零部件-1.97%、乘用車+0.33%、商用車+0.60%、流通服務-1.66%。

四、風險提示

宏觀經濟不及預期、地緣政治波動風險、汽車行業銷量不及預期、新車上市銷量不及預期、原材料價格波動等。

正文內容詳見華創證券研究所2025年6月15日發佈的報告《【華創汽車】汽車行業週報（20250609-20250615）：6月下旬需求有望恢復，全年銷量展望樂觀》

近 期 報 告

06-13：2024年車企利潤池跟蹤：自主淨利大幅增長，美系下滑最大

06-10：5月需求小幅恢復，新能源滲透率續創新高

05-14：行業重大事項點評：4月需求維持同比增勢，新能源滲透率新高

04-06：新車跟蹤：4月上海車展開啓新品週期

02-19：分城市零售跟蹤：4Q24低線城市政策刺激效果顯著

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