智通財經APP獲悉，廣發證券發布研報稱，普鋼行業方面，預計新版產能置換政策有望改善去產能效果。去產能、控產量、兼併重組共築盈利底，關注普鋼龍頭及重組整合企業。特鋼方面，新質生產力政策推動商業航天、低空經濟、深海科技等新興產業發展，有望推動能源用特鋼、航空航天用特鋼需求增長。供減需穩、成本回落，預期25H2鋼材盈利修復。

廣發證券主要觀點如下：

去產能

工信部修訂完善產能置換政策措施，預計新版產能置換政策有望改善去產能效果。根據工信部，自2021年《鋼鐵產能置換實施辦法》實施以來，仍存在政策執行不到位、監督落實機制不完善、與行業發展形勢和需求不相適應等問題，工信部於2024年暫停鋼鐵產能置換工作，並會同有關方修訂完善產能置換政策措施，堅持「控總量、優存量、促升級」政策導向，進一步優化完善差別化產能置換政策。

控產量

政策調控+市場化減產，25H2粗鋼產量有望按年下降。據國家統計局、國家發改委，25M1-4我國粗鋼產量3.5億噸，按年+0.4%。據國家發改委，2025年將持續實施粗鋼產量調控，同時基於目前鋼廠盈利率居於歷史中低位，鋼廠主動減產意願逐步增強。綜合來看，政策調控+市場化減產有望推動25H2粗鋼產量按年下降。

優格局

國家綜合整治‘內卷式’競爭，寶鋼股份參股馬鋼有限，推動行業深度整合。據《寶鋼股份關於參股馬鞍山鋼鐵有限公司49%股權暨關聯交易公告》，2025年4月寶鋼股份以現金收購併增資馬鞍山鋼鐵有限公司，實現參股49%股權，以促進馬鋼有限提高核心競爭力和綜合實力。根據《馬鞍山鋼鐵股份有限公司估值提升計劃》，未來公司進一步推進高質量發展，探索、豐富、拓展乃至重構公司的發展路徑、經營模式及資產結構、業務佈局，通過轉型發展構建企業新增長點，提升核心競爭力。

價與利

供減需穩、成本回落，預期25H2鋼材盈利修復。成本：粗鋼限產預期有望全面限制原料需求，預計25H2鐵礦石、焦炭、廢鋼等成本價格按月下跌;價格：需求預期平穩，考慮減產預期疊加成本潛在下行壓力，25H2鋼價預期以穩為主;盈利：供減需穩、成本回落，25H2鋼材盈利有望修復。

風險提示：宏觀經濟修復不及預期;下游需求不及預期;鐵礦石、焦煤焦炭產量不及預期;粗鋼減產情況不及預期。