文｜《投資者網》謝瑩潔
短視頻行業龍爭虎鬥，長視頻行業暗流湧動，網文行業發生變革。相較之下，音頻市場開始跑馬圈地的時間並不晚，商業模式也逐步成熟。
6月，騰訊音樂娛樂集團（01698.HK，下稱「騰訊音樂」）發佈公告稱，擬以包含12.6億美元（約90億元人民幣）現金的對價收購在線音頻平臺喜馬拉雅，喜馬拉雅將成為騰訊音樂的全資附屬公司，該交易仍待監管批准。消息發佈後，騰訊音樂股價在美股盤前交易時段一度漲超10%。
這一重磅消息，不僅標誌着中國在線音頻行業的重大變局，也引發了市場對雙方未來發展的諸多猜想。
騰訊音樂擬收購喜馬拉雅
近期，騰訊音樂擬收購喜馬拉雅的消息在業內引發軒然大波。
從交易雙方來看，騰訊音樂旗下已匯聚QQ音樂、酷狗音樂、酷我音樂等多個知名品牌，擁有龐大的用戶基礎和深厚的版權資源。而喜馬拉雅則是我國在線音頻領域的資深玩家，於2023年實現盈利後，2024年淨利潤超5億元。
根據公告，此次收購的對價包括：12.6億美元現金、不超過騰訊音樂總股數5.1986%的A類普通股，以及喜馬拉雅創始股東在交割時及之後分批獲得的不超過總股數0.37%的騰訊音樂A類普通股。此外，喜馬拉雅將進行與交易相關的若干現有業務重組。
對於此次收購，喜馬拉雅方面表示，將保持現有品牌、產品獨立運營、核心管理團隊以及公司戰略發展方向「四個不變」。這意味着，儘管喜馬拉雅將成為騰訊音樂的全資附屬公司，但其獨立運營的模式不會改變。
從行業角度來看，此次收購是一次典型的「各取所需」。
喜馬拉雅作為國內領先的在線音頻平臺，擁有龐大的用戶基礎和豐富的內容資源。喜馬拉雅APP在2013年上線，是中國最早的在線音頻平臺之一。據最新招股書引用的灼識諮詢數據，2023年，以在線音頻收入為口徑，其佔在線音頻行業市場份額為25%，是中國最大的在線音頻平臺。
喜馬拉雅此前多次衝擊上市未成。2021年5月，喜馬拉雅向美國SEC遞交招股書，但因為滴滴上市事件衝擊、市場環境變化等因素，其後撤回了上市申請。隨後，喜馬拉雅在2021年9月轉戰港股，並於2022年3月更新了招股書，2024年4月再次提交招股書後，再無更新。
此次被騰訊音樂收購，或許能為其帶來新的發展機遇，藉助騰訊的流量和技術優勢，突破增長瓶頸。
對騰訊音樂而言，此次收購補齊了其在長音頻領域的短板。騰訊音樂旗下已匯聚QQ音樂、酷狗音樂、酷我音樂等多個知名品牌，但在長音頻領域仍需進一步拓展。通過收購喜馬拉雅，騰訊音樂不僅能夠豐富自身的內容生態，還能進一步鞏固其在在線音頻市場的領先地位。
根據最新財務數據，2025年一季度騰訊音樂季度總營收73.6億元，同比增長8.7%，調整後淨利潤22.3億元，同比增長22.8%。
具體到業務，在線音樂服務是騰訊音樂的營收主力，當季貢獻了68%的營收，營收同比增幅15.9%，在線音樂付費用戶數同比增長8.3%至1.229億，單個付費用戶月均收入從2024年同期的10.6元增長至11.4元。社交娛樂服務和其他營收從2024年同期的17.6億元下降11.9%至15.5億元。
音頻行業競爭升級
騰訊音樂擬收購喜馬拉雅背後，音頻行業正在快速釋放着增長潛力。
灼識諮詢預測，中國在線音頻市場規模將在2028年突破510億元，年複合增長率達19.3%。這一增速不僅超越傳統媒體，更與短視頻、網絡文學等熱門賽道比肩。
作為國內領先的音樂平臺，騰訊音樂憑藉強大的版權資源和用戶基礎，一直佔據着音樂市場的核心地位；而喜馬拉雅則在有聲讀物、知識付費等領域深耕多年，擁有海量的音頻內容和忠實用戶羣體。此次收購若成行，不僅是兩大音頻巨頭的強強聯合，更可能重塑國內音頻市場的競爭格局。
騰訊音樂通過此次收購，進一步完善了其「音樂+音頻」的雙核戰略，形成了「音樂+有聲書+播客」的完整內容矩陣。這不僅有助於提升其在音頻行業的競爭力，也可能推動整個行業從「單打獨鬥」轉向生態化競爭。
此次收購也反映了當前音頻行業的競爭格局。隨着用戶對音頻內容需求的多樣化，長音頻市場成為各大平臺爭奪的焦點。
目前，憑藉算法優勢和免費打法，字節跳動已經孵化出番茄小說、紅果短劇等成功案例。而在音頻市場，基於番茄小說的IP，進軍長音頻市場的番茄暢聽同樣不容小覷。QuestMobile發佈的「2024年度中國移動互聯網實力價值排行榜」數據顯示，2024年第四季度，番茄暢聽的平均月活用戶已經接近1億。
值得一提的是，此次收購也並非沒有爭議。一方面，喜馬拉雅的估值較2020年E輪孖展後的43億美元有所縮水，這引發了市場對其早期投資者可能面臨虧損的討論。另一方面，雙方未來的協同效應仍有待觀察。喜馬拉雅如何與騰訊音樂的現有業務深度融合，以及雙方如何共同突破音頻行業的商業化困境，將是未來的關鍵。
版權整合、流量變現、內容生態的協同發展，將成為這場收購背後的關鍵看點。投資者們密切關注的，不僅是這場交易的最終走向，更是它對未來音頻產業投資價值的深遠影響。
不過，根據收購公告中的內容，此次收購事項將於各項前置條件滿足後正式交割，包括獲得國家市場監督管理總局的反壟斷審查批准，相關流程完成後，這場交易纔將徹底塵埃落定。（思維財經出品）■