本期投資提示：

本週化妝品醫美板塊表現弱於市場。2025 年6 月6 日至2025 年6 月13 日期間，申萬美容護理指數下滑1.2%，表現弱於市場。其中，申萬化妝品指數下滑1.4%，弱於申萬A 指0.9pct；申萬個護用品指數下滑2.4%，弱於申萬A 指數1.9pct。

周觀點：618 國貨衝刺，策略會引導H2 投資看點。據蟬媽媽數據，截止6 月14 日抖音平臺618 大促國貨穩住勢頭，韓束繼續衛冕GMV 榜首，珀萊雅位列第三，自然堂、毛戈平、可復美、百雀羚、丸美等品牌打入GMV 前20，618 臨近收尾國貨全面衝刺。中期策略會於本週舉行，行業專家與上市公司共聚北京探討H2 投資熱點，共享麥角硫因等熱點成分消費趨勢。

本週重點回顧：領跑新消費，美妝個護全面崛起：2025 年夏季化妝品醫美策略報告。

新消費屬性引投資熱點，25Q1 業績領跑可選消費，618 大促帶高板塊關注，三重利好催化下，25 年初至今SW 美容護理指數大漲13.4%，領漲31 個SW 一級行業。25H2預計勢能持續，新成分、新細分賽道發力。化妝品：完善矩陣、佈局新成分、與國潮穀子共舞，享受競爭格局優化紅利。1）對標國際美妝個護集團，細分賽道佈局+品牌矩陣建設，潛力巨大，預計25H2 各國貨公司將繼續推進矩陣完善。2）新功效成分持續火熱，玻尿酸、重組膠原蛋白、麥角硫因、依克多因接力，各顯神通爲消費的購買興趣和肌膚狀態保駕。3）國潮概念持續發力，25 年開年古法金、哪吒等國潮元素銷售火熱，美妝板塊毛戈平及重點國貨品牌均在國潮及IP 聯名等方面及時佈局，重點推廣，預計將在“穀子”經濟帶動下業績高增。

新聞回顧：“中國香水第一股”來了。6 月9 日，穎通控股通過港交所上市聆訊，有望成“中國香水第一股”。其前身是香港本土企業，現是中國美妝香水和眼鏡行業全渠道品牌管理公司，管理72 個外部品牌，包括Hermès 等國際知名品牌，還有自有品牌Santa Monica。2024 年7 月首次遞表，2025 年2 月再次提交，3 月獲境外上市備案，6 月通過聆訊，預計最晚9 月上市，募資用於發展自有品牌、擴展自營渠道等。

2023-2025 年，年收入從16.99 億增至20.83 億，淨利潤從1.73 億增至2.27 億，香水收入佔比超80%，是中國最大香水品牌管理公司。中國香水市場潛力大，競爭也日趨激烈。

邁諾威醫藥旗下注射類溶脂藥物獲批。2025 年6 月10 日，南京邁諾威醫藥科技有限公司自主研發的“去氧膽酸注射液”（商品名：蓉芷?）正式獲批上市，國藥準字H20254519。作爲國內首款注射類溶脂藥物，該產品主要用於改善成人頦下脂肪造成的中至重度輪廓突出或面部過度豐滿，該產品不僅填補了國產創新藥在該領域的空白，也意味着中國醫美藥物時代的進一步前進。

投資分析意見：化妝品：推薦：1）品牌矩陣完善，GMV 高基數高增長，PE 倍數相對較低的上美股份、珀萊雅；2)充分享受抖音流量紅利，子品牌接力增長的丸美生物；3）把握細分賽道強心智，享受國潮美妝崛起、重組膠原蛋白崛起的毛戈平、鉅子生物；4）高性價比消費邏輯，產品創新力強的潤本股份、福瑞達。5）嬰童連鎖：孩子王。建議關注：上海家化、貝泰妮、華熙生物、水羊股份。醫美：把握研發拿證壁壘高、盈利能力強的上游環節公司，重點看好大單品驅動、產品管線佈局廣泛的標的；推薦：愛美客；建議關注：朗姿股份。電商代運營+自有品牌板塊推薦：若羽臣；建議關注：南極電商。

風險提示：宏觀不確定性加劇；市場需求變動；行業競爭加劇；醫美監管趨嚴。