金吾財訊 | 國信證券發研報指，OSL集團(00863)得益於交易量以及SaaS服務等業務的快速增長，2024年公司實現總營業收入3.75億元，同比增長78.59%；實現淨利潤0.56億元，扭虧爲盈。公司是目前亞洲唯一上市的持牌合規虛擬資產交易所，提供大宗經紀服務、數字資產託管服務、電子交易平臺，併爲機構客戶提供SaaS服務支持其虛擬資產交易系統；截至2024年末託管資產規模約50億港元、較上年超過5倍增長。全年交易量1005億港元，同比增長16%。該機構表示，牌照及業務佈局持續完善，外延收購加速全球擴張。1)成功獲得香港首張《打擊洗錢及恐怖分子資金籌集條例》(AMLO)牌照、取得澳洲數字貨幣交易所牌照，同時與華夏基金(香港)及嘉實國際合作牽頭推出亞洲首批數字資產現貨ETF；2)收購日本持牌數字資產服務提供商CoinBest株式會社邁出海外擴張第一步；近期公告計劃以1500萬美元收購收購Evergreen Crest HoldingsLtd90%股權，取得其在印尼持有的加密貨幣與期貨交易牌照。本次收購有望爲OSL提供快速進入印尼加密市場的合規通道，並拓展海外市場。該機構預計公司25/26/27年營業收入分別爲6.48/10.95/15.49億元，淨利潤分別爲0.59/0.74/1.05億元，同期EPS分別爲0.09/0.12/0.17元，對應PE125/101/71x，對應同期PS分別爲12/7/5x，估值處於coinbase、香港交易所中間水平；近期美國、中國香港分別通過穩定幣相關法案，包括穩定幣、RWA等領域的產業正向政策持續落地；該機構持續看好Web3產業發展前景，公司作爲港股上市的稀缺持牌交易平臺，有望享受行業成長紅利；考慮到公司更快的成長速度以及持續海外拓展可能，首次覆蓋予以“優於大市”評級。