在泰國曼谷郊外的一片椰林裏，56歲的椰農頌猜正忙着檢查剛採摘的椰子。這些椰子將被送往附近的工廠，加工成清甜的椰子水，最終貼上“if”的標籤，出現在中國國內的各大電商平臺、超市貨架上。

掌控這條跨國鏈條的IFBH公司，在2024年創造了近12億元的營收，並在2025年通過聆訊，即將登陸資本市場。令人驚歎的是，支撐如此規模業務的團隊，截至2024年底僅有46名員工。更引人深思的是，儘管中國市場貢獻了其90%以上的業績，這家公司卻未在中國市場僱傭一名員工——在快消品這片競爭激烈的紅海中，IFBH以其極致精簡的模式，書寫了輕資產的成長樣本。

椰子水的“造富”神話

故事的起點可追溯至 2021 年，瑞幸咖啡的生椰拿鐵以上市一週年1億杯的銷量引爆椰子品類消費熱潮。IFBH旗下“if”椰子水憑藉“100% 純椰子水”的健康定位，精準契合 Z 世代對功能飲品的需求，迅速搶佔市場高地。

截至 2024 年，這家企業已躋身全球椰子水飲料市場亞軍，更以絕對優勢穩居中國市場頭把交椅。

2024年，IFBH交出了一份極爲亮眼的成績單，全年營收近12億元人民幣，而團隊人數僅爲46人——相當於每人創造近2400萬元。這一效率遠超傳統飲料巨頭，背後是其獨特的輕資產模式——生產、物流和銷售的全環節外包——僅有一支小型內部倉配團隊，負責監督採購、生產及全球分銷，確保每個環節的效率及質量。截至2024年12月31日，這支全職的小型團隊僅有6人。

這套輕資產的運營體系讓IFBH實現驚人的存貨管理效率，其2023年與2024年存貨分別僅爲40萬美元（約合人民幣287萬元）與100萬美元（約合人民幣718萬元），週轉天數控制在2～3天，堪稱快消行業的庫存範本。

圖片來源：招股說明書

IFBH輕資產模式的核心，源於對重資產環節的主動剝離。

IFBH前五大供應商之一的泰國General Beverage公司，同時也是 IFBH 的控股股東。IFBH 的創始人 Pongsakorn Pongsak在2013年便構思並推出了“if”品牌，General Beverage 自品牌創立起，便長期負責在全球市場運營“if”品牌。2022年，新增了“Innococo”品牌。

爲承接中國市場需求爆發，2022年12月General Beverage將if及Innococo國際業務分拆成立IFBH.

重組前，國際業務採用重資產模式經營，即General Beverage既進行銷售，亦透過其自有生產設施內部生產某些產品。重組後，IFBH採用輕資產的業務模式，完全依賴代工廠商來生產產品。這種模式調整成效顯著，2024年IFBH 毛利率達到36.7%，人均創利超520萬元。通過將生產成本轉移至代工廠，IFHB構建高效運營壁壘。

輕資產能撐起多大未來？

儘管業績耀眼，IFBH的商業模式也暴露了脆弱性。

首先，IFBH高度依賴過度集中的客戶，即分銷商。據招股說明書，自2012年底成立以來，IFBH的前五大客戶貢獻了高達97%以上的銷售額。

實際上，據中國經營報報道，IFBH公司在中國國內市場只有兩個分銷商運營if品牌，一個負責線上渠道包括天貓、京東及抖音等電商和社交電商平臺，另一個專注線下渠道，如超市和便利店。國內一家椰子水生產企業負責人稱，該公司之前這麼規劃的，但實際(兩個分銷商)都有互相滲透。

然而集中的分銷結構可能導致核心分銷商流失可能直接衝擊營收基本面，進而影響企業的抗風險能力。

供應鏈層面，IFBH對核心供應商的依賴程度同樣突出。公司計劃通過拓展供應商體系降低風險，目標在2025年底將來自General Beverage的椰子水原料供應比例降至總需求量 70% 以下，2027年進一步降至50%以下。爲此，IFBH 計劃採購範圍逐步拓展至周邊椰子主產國，並與當地代工廠合作，以平衡擴張效率與產品一致性。

然而招股書未透露自建工廠的具體規劃，核心生產仍依賴代工模式，本土化進程可能受合作方利益博弈及自身戰略投入力度制約。

除此之外，IFBH也在面臨品類單一困境，約94%的營收依賴椰子水產品。新推出的如泰式奶茶、其他飲料和植物基零食等品類表現乏力，僅貢獻不足0.1%營收，未能形成風險分散的產品矩陣。

國內椰子水市場面臨本土巨頭的強勢競爭，後者憑藉資金實力和渠道滲透力擠壓市場空間，其輕資產模式下的品牌護城河面臨嚴峻考驗。

武漢二廠創始人蘭世立對藍鯨新聞記者指出，當前飲料行業產能過剩，椰子水市場競爭混亂，IFBH 規模化擴張難度較大，更適合走 “小而美” 路線。

IFBH的輕資產模式曾是全球化品牌運營的典範，創造了“46人撬動12億”的效率神話。然而，作爲細分賽道的王者，競爭對手的不斷進入使其構築的競爭壁壘正遭受嚴峻考驗。未來能否通過有效的供應鏈本土化、成功的品類多元化以及資本的強力加持重建護城河，將是決定其能否延續增長的關鍵。這場關於效率極限的全球商業實驗，其真正的考驗纔剛剛開始。