智通財經APP獲悉，中信證券發布研報稱，綜合考慮九興控股(01836)歷史估值區間和可比公司估值，近期公司估值因為關稅衝擊回調後具備吸引力，給予公司2025年12x PE，對應目標價19港元，維持「買入」評級。

報告指，公司2025年以來訂單穩定增長，訂單層面未看到關稅波動的影響，時尚和奢侈品牌客戶訂單穩定，同時和新客戶加速推進新鞋型的開發和生產，逐漸得到積極反饋訂單。但公司2025年業績或受①印尼新產能爬坡帶來的部分短期毛利率壓力;②潛在的少部分休閒品牌客戶的關稅分攤要求(公司預計頭部運動和時尚&奢侈客戶由品牌自身承擔加徵關稅)等因素的負面影響，該行預計公司2025年收入/淨利潤按年+5%/+0.7%。

長期來看，根據公司公告及1Q25業績交流會，公司仍在穩步推進廠區擴產計劃：①頭部運動品牌印尼工廠持續推進建設，預計2027年落地;②且有望在今年完成對包袋工廠的收購;③同時公司正在考慮在印尼建設新的運動工廠(多品牌)項目。綜上，進一步驗證該行對公司一直以來的看法：公司憑藉優秀的生產工藝和獨特的客戶結構在全球需求波動中相對更穩定，仍然是頭部代工廠中較為突出的高派息資產(10%左右的股息率)。