中國銀河證券指出2025年下半年繼續看好創新藥關注器械與服務增速回升。1）持續看好醫藥創新：下半年創新藥BD預計仍將持續國內丙類目錄及商保政策有望推動估值繼續提升。2）醫藥投孖展有望復甦：二級市場繁榮有望帶來一級市場投孖展回升CXO及上游景氣度向好。3）醫療器械有望觸底回升：招投標數據已開始回暖以舊換新積壓需求逐步釋放。4）醫療服務增速有望迎拐點：全國DRG/DIP支付改革實現統籌區及符合條件醫療機構全覆蓋眼科領域復甦信號顯現。5）醫藥消費靜待復甦：觀察國內刺激消費政策效果預期有利於醫藥消費復甦渠道庫存出清、終端需求回暖。投資建議上2025年醫藥創新藥板塊估值修復顯著下半年有望帶動其他板塊回暖我們看好創新藥產業鏈、細分行業龍頭關注醫藥消費復甦。