6月12日，國際原子能機構表決認定伊朗未能履行覈保障監督義務。次日，以色列迅速啓動代號為「崛起的獅子」的空襲行動，直指伊朗境內重要的核設施和關鍵的能源基礎設施，意在迅速摧毀伊朗的核能力。作為回應，伊朗於6月13日晚起向以色列發起多輪導彈打擊及無人機襲擊，以伊衝突由此急劇升級。本次衝突是兩國繼2024年兩輪直接軍事對抗後的又一輪軍事對抗。

　　自這一輪衝突爆發以來，大宗商品市場整體表現為結構性波動，其中以能源和貴金屬波動最為明顯。Wind商品綜合指數6月12日收盤為1596.32點，6月18日收盤時已上漲至1610.71點，上漲幅度雖僅為0.9%，但不同品種呈現出顯著的結構性分化。能源與部分化工品價格上漲抵消了其他板塊的疲軟，反映出市場對地緣政治風險的敏感定價。

　　具體到品種上，原油市場的反應最為激烈。6月12日至18日，布倫特原油漲幅超過10%，從69.36美元／桶漲至76.7美元／桶。WTI原油漲幅約為2.27%，在6月17日盤中一度突破77美元／桶。天然氣市場因以色列關閉該國最大的利維坦油氣田，亦出現強烈反應，美國天然氣期貨持續上漲，自這輪以伊衝突以來已累計上漲近8%。同時，埃及緊急採購燃料油以彌補區域內天然氣的供應缺口，凸顯出中東局勢對能源供應鏈產生的外溢影響。

　　貴金屬方面，黃金受避險情緒驅動，價格持續上揚，國際現貨黃金和上期所黃金期貨的價格都出現上漲，內外市場對地緣政治風險表現出明顯的共振。尤其是在以色列空襲伊朗後的首個交易日，紐約黃金期貨一度升逾1.8%，國際現貨黃金價格突破3400美元／盎司，漲幅1.24%，黃金避險屬性再次凸顯。

　　由於伊朗還是重要的化工品生產大國，除傳統能源與貴金屬外，部分化工商品也出現強勁反彈。鄭商所甲醇期貨主力合約2509已上漲近9.5%，尿素期貨主力合約2509上漲7.86%。國內多個地區的液化石油氣現貨價格同步上行，其中九江和武漢市場分別上漲3.91%和2.63%。

　　為什麼大宗商品市場，尤其是能源和貴金屬市場對以伊衝突的反應如此強烈？作為重要的供給方，伊朗在全球能源格局中佔據舉足輕重的位置，其所擁有的原油與天然氣資源可以直接影響國際大宗商品市場的穩定性。

　　2025年1—4月，伊朗原油產量均值為330.7萬桶／日，較去年同期不跌反漲，漲幅為4.07%。原油出口量也維持近年來高位，4月伊朗原油出口量為162.3萬桶／日，作為OPEC+第三大產油國，這一產量佔全球石油日均供應量的3%~4%。雖然伊朗近年來受美國製裁影響，原油出口受到限制，但是供應已基本保持穩定，未像特朗普首個任期那樣出現崩塌的現象。伊朗同時擁有全球第二大已探明天然氣儲量，僅次於俄羅斯，其南帕爾斯氣田與卡塔爾接壤，是世界上最大的天然氣田之一，對其國內能源安全以及周邊出口格局具有戰略性意義。本輪以伊衝突，以色列空襲了南帕爾斯氣田，立即引發市場對全球天然氣供應穩定的強烈擔憂。

　　此外，作為基本能夠掌控霍爾木茲海峽的國家，伊朗還可能影響全球能源運輸咽喉要道的正常通航。作為全球最重要的能源航運通道之一，霍爾木茲海峽是連接波斯灣與阿曼灣、阿拉伯海的唯一水路出口。霍爾木茲海峽最窄處僅為21海里，東北西三面被伊朗領土包圍，伊朗控制着海峽最窄處近半水域的領海主權，伊朗實際控制海峽內的戰略支點——格什姆島與霍爾木茲島，形成了天然軍事前哨，可對航道實施直接封鎖。

　　美國能源信息署數據顯示，2023年每日有1800萬至2000萬桶原油通過該海峽，約佔全球日均石油貿易總量的20%，同時還有大量液化天然氣經此地發往亞洲和歐洲市場。其中，沙特、伊拉克、阿聯酋和科威特等主要產油國的出口幾乎完全依賴該通道。一旦霍爾木茲海峽遭到部分或完全封鎖，全球能源物流或發生結構性中斷，原油與天然氣海運路徑將被迫大規模調整，替代航線無法在短期內實現同等運量，全球市場擔憂情緒有可能進一步加劇。

　　伊朗多次公開表示，在其國家安全受到嚴重威脅的情況下，將不得不採取極端措施，包括「封鎖霍爾木茲」。儘管從現實層面來看，伊朗也深度依賴該水道進行能源出口，但這種封鎖更具威懾意義。在武裝衝突或局勢極度惡化的情況下，局部軍事擾動、民兵襲擾或海上通行風險提升仍屬大概率事件。

　　此外，伊朗與也門胡塞武裝保持着密切的政治與軍事聯繫，後者曾多次襲擾國際商船。若中東海上安全形勢進一步惡化，將推高全球海運保險費用與能源運輸成本，強化市場對「供應鏈武器化」的預期，加劇市場的擔憂情緒。

　　但長期來看，地緣政治衝突對大宗商品的影響會隨着衝突的緩解而消散，大宗商品價格最終將回歸商品基本面。IEA、EIA、花旗銀行等國際機構預測，原油供需基本面顯示出較強的庫存累積趨勢。若中東局勢未進一步惡化並引發重大的供應中斷（如霍爾木茲海峽關閉），中長期油價難以維持高位，市場預期也將逐步向實際供需關係迴歸。（作者系浙江國際油氣交易中心助理研究員）

（文章來源：期貨日報）