長江商報消息 ●長江商報記者 沈右榮

中國第二大網約車平臺曹操出行有限公司（簡稱“曹操出行”）正在招股，將於6月25日在港交所主板掛牌上市。

根據公告，本次港股上市，曹操出行或將募資18.53億港元，用於優化車服解決方案、研發定製車型、償還債務等。

曹操出行曾多次募資，2017年至2021年期間，公司完成三輪融資，合計28億元，但公司依然明顯缺錢。

截至2024年底，公司資產負債率高達276.71%，債務72.19億元，而貨幣資金僅爲1.59億元。

相較於滴滴，曹操出行採取重資產運營模式，財務持續承壓。

曹操出行尚未實現盈利。2021年至2024年，公司累計虧損逾82億元。這四年，公司營業收入持續增長，虧損額持續減少，但盈利拐點尚未出現。

作爲網約車行業的老二，2024年，曹操出行的市場佔有率僅爲5.4%，與滴滴70.4%的市場份額相比，差距巨大。

背靠吉利控股集團，手握定製車與Robotaxi兩張王牌，曹操出行何時能扭虧爲盈，備受市場關注。

募資18.53億港元恐難解渴

穩步推進，曹操出行終於行至IPO節點，即將登陸港交所。

曹操出行成立於2015年，是吉利控股集團佈局“新能源汽車共享生態”的戰略性投資業務。2024年4月29日，曹操出行正式向港交所主板提交上市申請。

6月17日，曹操出行發佈公告啓動招股，計劃於6月25日在港交所主板掛牌上市。此次上市的聯席保薦人爲華泰國際、農銀國際及廣發證券（香港）。

根據公告，曹操出行此次全球發售共計4417.86萬股股份，其中香港公開發售441.79萬股，國際發售3976.07萬股，每股發行價定爲41.94港元。據此計算，公司預計募資約18.53億港元，上市後估值將達到228.23億港元。

曹操出行此次IPO引入6家基石投資者，包括梅賽德斯-奔馳、未來資產證券（香港）、無極資本、國軒高科（香港）、億緯亞洲和速騰聚創，合計認購2264.24萬股，涉及金額約9.52億港元。

本次募資，曹操出行的計劃爲，募資的19%將用於優化車服解決方案，提升服務質量?；18%的資金將用於研發定製車型，以滿足不同用戶的需求?；7%的資金將用於自動駕駛技術的研發和投入，曹操出行已上線曹操智行自動駕駛平臺，並在蘇州、杭州啓動示範運營?；6%的資金將用於擴大業務覆蓋範圍，增加運營城市數量，提升市場佔有率?；20%的資金將用於償還債務，減輕公司的財務負擔?；10%的資金將用於日常運營和資金週轉?。

從募資用途計劃看，30%的募資用於還債及補充營運資金，這足以說明曹操出行資金緊張。

事實也是如此。截至2024年底，曹操出行的資產負債率高達276.71%，此前的2021年底至2023年底分別爲198.93%、213.52%、225.64%。2024年末，公司貨幣資金只有1.59億元，與之對應的債務中，短期借款56.77億元、長期借款15.42億元，合計爲72.19億元。期末，公司負債合計爲112.83億元，資產總計爲40.78億元。

2024年，曹操出行的財務費用爲3.28億元，較上年增長4.79%。

曹操出行曾多次融資。據招股書顯示，2017年到2021年間，曹操出行共進行了三輪融資，合計融資金額超28億元。

從招股書披露的信息看，債務逾72億元，貨幣資金僅有1.59億元，曹操出行本次IPO募資18.53億港元，恐怕仍然難以解渴。

依賴聚合平臺一年交10億佣金

曹操出行財務承壓，與其持續虧損直接相關。

目前，全國共享出行市場由網約車和順風車組成。網約車賽道上，有三種類型，即以滴滴爲首的C2C互聯網公司、高德地圖等聚合類平臺，以及背靠主機廠如曹操出行、T3出行、如祺出行等出行平臺。

根據弗若斯特沙利文數據顯示，按照GTV（總交易額）計算，自2021年起，曹操出行連續位列網約車平臺規模前三，2024年躍居行業第二，市場份額爲5.4%，其次是T3出行、首汽約車、享道出行等。

曹操出行雖居行業第二，但市場份額僅有5.4%，與滴滴70.4%的市場份額相比，差距巨大。

備受關注的是，背靠吉利控股集團的曹操出行持續虧損。

2021年至2024年，公司實現的營業收入分別約71.53億元、76.31億元、106.68億元、146.57億元，2022年至2024年同比增長6.69%、39.80%、37.40%；同期，公司持續虧損，虧損額分別爲30.07億元、20.07億元、19.81億元、12.46億元，四年合計虧損82.41億元。

當然，從數據上看，公司營業收入持續增長，虧損額逐漸縮小。

對聚合平臺的依賴，或是曹操出行面臨的困境之一。

爲獲得用戶流量，近年來，曹操出行大幅增加與高德、百度等聚合平臺的合作。招股書顯示，2022年至2024年，公司來自聚合平臺的訂單分別佔其GTV的49.9%、73.2%、85.4%，分別佔其訂單量的51.4%、74.1%、85.7%。2024年，與曹操出行合作的三大聚合平臺分別貢獻其GTV的42.5%、11.8%、10.4%。

與之對應的是，聚合平臺向曹操出行收取的佣金也大幅增長。招股書披露，聚合平臺收取的佣金由2022年的3.21億元，增至2024年的10.46億元。

向聚合平臺交了10.46億元佣金，勢必增加曹操出行的盈利壓力。

今年2月28日，曹操出行的自動駕駛平臺曹操智行上線，宣佈在蘇杭兩地試點開啓Robotaxi服務。

目前，曹操出行正與吉利控股集團合作開發一款專門提供Robotaxi服務的新定製車，包括一款專爲自動駕駛而設的L4級Robotaxi，預期將於2026年底推出。

押注Robotaxi，曹操出行能達到預期嗎？

責編：ZB

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP