（轉自：華西研究）

華西海外

（一）曹操出行通過港交所上市聆訊

6月10日，港交所網站顯示，網約車平臺曹操出行通過港交所上市聆訊，並披露更新後的招股說明書。截至目前，Ugo Investment Limited持有曹操出行83.9%的股權，Ugo Investment Limited由吉利集團董事長李書福全資持有。曹操出行通過聆訊，意味着李書福離“手握”第十家上市公司，又近了一步。目前，李書福旗下有吉利汽車、沃爾沃汽車、極星汽車、億咖通科技、錢江摩托、漢馬科技、路特斯科技、千里科技（原“力帆科技”）、極氪九家上市公司。招股說明書顯示，截至2025年3月31日，曹操出行在146個城市經營業務。一季度GTV（總交易額）爲48億元，同比增長54.9%；訂單量爲1.644億單，同比增長51.8%。公司虧損持續收窄，但是面臨行業競爭與高度依賴聚合平臺的風險。

（二）廣州提振消費專項行動方案徵求意見

日前，廣州市商務局發佈《廣州市提振消費專項行動實施方案（徵求意見稿）》（下稱《方案》），圍繞“居民就業增收”“消費能力保障”“服務消費提質”“大宗消費升級”“消費品質提升”“消費環境優化”“限制措施清理”“政策支持保障”八大領域，提出33項具體行動舉措，全方位激活消費市場。廣州通過打造“羊城消費新八景”城市消費品牌，圍繞“行花街”“萌寵園”“廣交匯”“同船渡”等八大消費場景，塑造具有嶺南韻、中國風、世界範的“購物天堂”形象。值得注意的是，《方案》提到，廣州將推動市內免稅店儘快開業，並爭取開設更多口岸免稅店。積極擴大入境消費方面，廣州不僅計劃爲國際中轉游客提供免費廣州一日遊服務，還將推動離境退稅商店“擴圍拓品”，推廣離境退稅“即買即退”服務，擴大外卡POS機覆蓋率，提升入境旅客購物體驗；在消費品質提升方面，《方案》提出要打造“羊城消費新八景”城市消費品牌，還要積極培育新型消費，發展直播電商、即時零售、社區團購，打造線上線下融合的新消費場景。

（三）騰訊混元3D 2.1大模型，全鏈路開源

騰訊混元，首次將開源發佈會，開到了海外。

在CVPR 2025（計算機視覺領域頂會之一）上，騰訊混元3D 2.1大模型對外全鏈路開源——模型權重及架構、訓練代碼、數據處理流程等等，全部開放。

這也是混元3D模型首次實現全鏈路開源——開發者不僅可以調用模型，還能瞭解其訓練過程、設計原理，並根據自身需求進行二次訓練或微調。

此外，本次開源的混元3D 2.1大模型在3D生成的紋理質感和光影表現方面大幅提升，讓AI 3D建模擺脫“塑料感”，在需要逼真建模的遊戲、動畫等領域，更加實用

（四）投資建議

“AI+”邏輯催化促港股估值優化，消費格局變化下各行業新龍頭地位趨穩，積極擁抱互聯網&科技及新興消費兩條主線。相關受益標的包括1)互聯網&科技行業，積極擁抱AI、資本開支增加的阿里巴巴-W、騰訊控股、快手-W、美團-W等；2）內需消費，相關受益標的：新消費龍頭泡泡瑪特、老鋪黃金、毛戈平、蜜雪冰城，成長空間大的布魯可、古茗、君亭酒店、同程旅行、攜程集團-S等。

風險提示：宏觀經濟波動風險，行業競爭加劇風險，人工智能應用效果不及預期風險

證券分析師：劉文正 S1120524120007；

發佈日期：2025-06-15；

《曹操出行通過港交所上市聆訊，廣州提振消費專項行動方案徵求意見》

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