金吾財訊 | 華西證券發佈研報指,衆安在線(6060.HK)依託“保險+科技”雙引擎戰略,保費持續高增長,2024年總保費達334.17億元,市佔率位列國內財險行業第八,互聯網財險市場份額第一。核心生態表現優異:數字生活生態保費同比+28.9%至161.97億元,創新業務增速達77.2%;健康生態保費103.38億元,CAGR=23.8%;消費金融生態綜合成本率大幅優化至90.1%;汽車生態保費+29.8%至20.51億元,新能源車險增速達188.4%。公司連續四年承保盈利,2024年總投資收益率回升至3.4%,驅動淨利潤同比增長6.2%至5.88億元。科技業務構築第二增長曲線:科技分部收入6年CAGR達43%,2024年收入9.56億元,首次扭虧爲盈。簽約98家保險產業鏈客戶,技術方案向銀行、證券及製造業拓展。數字銀行ZA Bank搶佔Web3先機:2024年總資產223億港元,存款194億港元,均位列中國香港8家數字銀行首位。淨收入5.48億港元,淨虧損收窄42%至2.32億港元。作爲中國香港首家穩定幣發行人儲備銀行,服務超200家Web3企業。投資建議:預計2025-2027年保費服務收入增速分別爲11%/14%/14%,歸母淨利潤分別爲9.04/10.11/12.21億元,對應EPS分別爲0.62/0.69/0.83元。首次覆蓋,給予“增持”評級。
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