近日，lululemon發布2025財年第一季度業績，報告期內淨營收按年增長7%，其中中國大陸市場淨營收按年增長21%，增速對比過去幾年有所放緩。同時，預計2025財年淨營收增幅約為5%至7%。業績發布之後，lululemon股價持續下跌。

　　時尚產業分析師唐小唐向《中國經營報》記者指出：「實際上lululemon目前的增長在服裝行業是相對較好的。其股價下跌在於增速，尤其是中國市場的增速沒有符合預期，lululemon在中國市場的表現關係到國際資本市場的判斷。至於lululemon在中國市場的增速放緩，與宏觀大環境以及戶外市場的崛起有關。」

　　在中國市場增速放緩

　　據lululemon發布的2025財年第一季度財報顯示，第一季度lululemon實現淨營收24億美元，按年增長7%，其中國際業務淨營收增長19%。而在中國大陸市場，2025財年第一季度lululemon淨營收按年增長21%。

　　對於未來的業績預期，lululemon預計2025財年第二季度淨營收將增長約7%至8%，2025財年淨營收區間在111.50億美元至113.00億美元之間，增幅約為5%至7%。財報發布當日，lululemon股價下跌19.8%。截至6月18日收盤，lululemon股價已經從6月5日的收盤價330.78美元/股下跌至228.65美元/股。

　　對於lululemon股價的下跌，唐小唐向記者表示：「lululemon的股價下跌來自於整體業績增速的放緩，尤其是在中國市場的業績不達預期。」連鎖經營專家李維華也向記者指出：「整體來講，lululemon已經過了快速增長的時期，其業績目前已經趨於緩慢增長。在中國市場，由於市場空間大，因此lululemon在中國市場現在還是增長的，但是在美國市場已經開始有下降的趨勢了。」

　　對比過去幾年，lululemon在中國市場的業績增速有所放緩。2024財年，lululemon國際市場淨營收按年增長34%，其中中國大陸市場淨營收按年增長41%。2023財年，lululemon淨營收按年增長19%，其中中國大陸市場淨營收按年增長達67%。

　　對於在中國市場業績放緩的原因，唐小唐指出：「首先是宏觀大環境的影響；其次是消費者已經逐漸對這個品牌喪失新鮮感；最後是近年來戶外市場崛起，相關品牌增長迅速。而消費者可支配的收入有限，當他們把可支配的收入用於購買戶外產品，那他們自然花在購買lululemon產品上的費用就減少了。」

　　但值得注意的是，唐小唐指出，即便是增速放緩，lululemon目前的增長速度放在服裝行業依然都是很不錯的數據。lululemon首席執行官Calvin McDonald在財報電話會議上表示，在中國大陸市場的業績增長與lululemon高性能、高型格的產品，以及通過品牌活動與社區活動和用戶建立聯繫有關。

　　艾媒諮詢CEO張毅也向記者指出：「從我們目前監測的市場情況來看，在今年上半年，中國服裝行業整體出現下滑，但運動服飾類仍然是以兩位數甚至三位數在增長。lululemon這個品牌之所以受到關注，尤其是受到中高端用戶的關注，是與其產品的品質有關，lululemon的產品的舒適性、伸展性都非常好，非常好地滿足了中高端用戶以及時尚人羣的訴求。」

　　持續增長難題待解

　　一直以來，lululemon以AlignTM系列瑜伽褲、define系列等產品的良好體驗和時尚外觀為消費者所熟悉和喜愛。但從lululemon業績的放緩中不難發現，消費者對於相關產品的需求正在減弱。

　　為追求持續增長，在2022年，lululemon提出「Power of Three×2」增長計劃，目標是到2026年，數字業務與男士業務的營收相較於2021年能夠翻倍，國際市場業務能夠增長4倍。在多元化品類的佈局上，近年來lululemon在男士運動服品類、運動鞋等品類上有所投入。

　　6月19日，記者在lululemon天貓旗艦店等電商渠道注意到，lululemon中銷量排名靠前的大部分產品依然來自於Define系列、AlignTM高腰緊身褲、Scuba系列等多年暢銷的系列產品。在新推出的產品系列中，較少會再出現擁有巨大銷量和流量的產品。

　　對於lululemon的多元品類佈局，唐小唐指出：「實際上，lululemon在品類的多元化方面做得並不成功，實際上消費者購買的lululemon產品依然集中在固定的幾個款式。但是打造一款爆款產品其實依靠多種因素，並不能僅僅歸因於企業的創新能力。在消費者端，消費者也更傾向於選擇經典的東西，但是經典款賣到一定程度就會面臨衰退，這是不可避免的事情。」

　　與此同時，lululemon在中國市場的發展也面臨挑戰。近年來進入瑜伽服領域的企業不斷增多，在巨大的市場增量之下，各種企業都在佈局這一賽道。2023年10月，安踏體育收購瑜伽服品牌MAIA ACTIVE；高端瑜伽品牌Alo Yoga也被曝2025年將在上海靜安嘉裏中心開出門店。除此之外，電商渠道上針對lululemon產品的平替款也在不斷出現。

　　在市場競爭之下，運動服飾的價格競爭激烈。對比安踏體育收購的MAIA ACTIVE來看，該品牌高腰緊身瑜伽褲的銷售價格在300元至400元區間，與lululemon AlignTM高腰緊身褲常年在800元以上的價格對比差距明顯。

　　除此之外，記者注意到，目前lululemon的許多非招牌款式打折幅度較大。以Loungeful系列來說，原價近千元的高腰運動褲和套頭衛衣在降價和折扣之後價格分別為370元、320元。原價1280元的beyondfeel女士跑鞋羊毛混紡款在「618」活動中折後為670元。但是部分熱門招牌款價格始終堅挺，比如Define系列運動夾克以及AlignTM高腰緊身褲價格基本無折扣。

　　雖然如此，但唐小唐認為：「Alo Yoga和lululemon的差別較大，Alo Yoga的用戶羣體是非常年輕、非常潮流的年輕女性。而lululemon 在中國市場的用戶羣體的平均年齡還是相對偏大的。並且在中國市場，lululemon的復購、客戶黏度還是非常強的。這兩者無論是在定位還是規模的量級上完全構不成競爭。」同時，唐小唐認為：「實際上lululemon在它的價位區間沒有競爭對手，不同區間的瑜伽服的消費羣體是不同的。」

　　在渠道方面，lululemon在不斷加強線上渠道佈局以及向二三線城市擴張。lululemon方面向記者表示：「在數字化渠道方面，lululemon充分利用中國市場先進的電商環境，持續深化電商平台佈局，全面推動數字業務的發展。」

　　在線下渠道的佈局上，根據記者統計，2024年至2025年年初，lululemon先後進入了金華、泉州、惠州等城市。lululemon方面向記者表示，截至2025財年第一季度，lululemon在中國大陸的門店數量達到154家。未來lululemon會繼續緊密佈局一線城市。同時，lululemon也會積極拓展有增長潛力的新一線和二線城市，並有選擇性地進入三線城市。

　　居住在太原的賈女士向記者表示：「目前lululemon已經在萬象城開了門店，但是可能由於大環境影響，門店內的人流並不多。並且當地消費者對於lululemon品牌的認知不如北京、上海等一線城市。」

　　對於lululemon不斷進入二三線城市，張毅認為：「lululemon深入到二線或者更下沉市場進行門店的拓展也是順理成章的。因為目前在中國，對於高品質生活的需求有巨大的增長空間。不僅僅一線城市具有強大的消費能力，在二三線城市甚至更下沉的市場，對於lululemon這類品牌的需求也是非常大的。」

　　對於lululemon的未來發展，張毅認為：「未來隨着渠道的變化以及市場競爭進一步加劇，相關品類的價格必然會進一步下探。對於企業來講，在渠道的多樣化佈局方面，本土品牌可能會具有更強的反應速度和應變能力。另外是來自利潤能否持續的問題，因為隨着品類價格繼續下探，lululemon是否可以具有持續的創造利潤的能力也是未來要觀察的。」

（文章來源：中國經營報）