智通財經APP獲悉，儘管全球化工行業持續疲軟，但是富國銀行的股票分析師團隊認爲下半年將出現顯著的業績與需求復甦跡象，預計這一輪全球化工需求寒潮有望於下半年畫上句號，並將國際原油價格在短期內大幅上漲及國際貿易緊張局勢可能緩解視爲該行業潛在的重大催化劑。

週日晚些時候，富國銀行分析師邁克爾·西森(Michael Sison)領導的分析團隊將塞拉尼斯公司(CE.US)的股票評級從此前的“持股觀望”上調至“增持”這一最看漲的評級，主要邏輯在於該行分析團隊預計在成本節約舉措以及工廠維護事項減少的推動下，隨着化工領域需求有望在下半年邁向顯著復甦軌跡，公司盈利將逐季改善。

據瞭解，塞拉尼斯股價自2024年4月創下的171美元歷史峯值以來已暴跌近 70%，目前該公司的估值僅僅爲中週期息稅折舊攤銷前利潤的7.5 倍，遠低於歷史平均水平。西森領導的分析團隊給出的最新估值基於2025年業績預期的9.5倍企業價值倍數(EV/EBITDA)，反映出即便近期市場需求難見大幅反彈，他領導的分析團隊對年底前的估值修復帶動的股價上行行情更爲積極。

塞拉尼斯(即Celanese Corporation)是一家以醋酸產業鏈和工程塑料爲核心的全球特種材料公司，總部位於美國得州。該公司既是全球最大的醋酸和醋酸乙烯單體(VAM)生產商，也是汽車、消費電子、醫療、能源等多元應用終端的關鍵化工原材料供應商。

憑藉上述這一橫跨基礎化學與高性能材料的組合，塞拉尼斯在全球化工版圖上處於“中等體量、利基領導”的位置，並因產品需求覆蓋面極廣，常被分析師視作化工下游景氣的“溫度計”。醋酸/VAM 屬於大量常規化工中間體，訂單通常在終端景氣拐點前波動，具有領先性。早在金融危機時期，分析師們即引用其出貨量作爲經濟風向。

醋酸鏈涵蓋醋酸、VAM、醋酐及多種酯類溶劑，是油漆、粘合劑、塗料、製藥、包裝等行業的基礎原料。塞拉尼斯2024年銷售額大約103億美元，全球範圍具有25座大型工廠、6個研發中心、全球員工逾1.2萬人。塞拉尼斯的終端客戶橫跨汽車 (佔比約28%)、工業/建築 (約35%)、消費品 (約22%)、多元電子(約15%) 等多個行業，需求變化可快速映射宏觀動向。

儘管塞拉尼斯的短期基本面仍顯得疲軟，但富國銀行的研究報告指出，成本控制改善以及宏觀層面順風因素的組合可能成爲股價的轉折點。

當前化工行業整體仍在承壓

在研究報告中，儘管預測下半年化工業績與需求有望顯著復甦，但是富國銀行分析團隊對整個化工板塊仍保持相對謹慎。該行重點注意到當前整個大宗化學品鏈條需求仍然低迷，聚乙烯(PE)和氯鹼板塊的需求壓力最大，主要因關稅不確定性拖累實際價格以及全球銷量。

在疲弱的截至4月的季度業績之後，該行下調了美國化工巨頭陶氏化學(DOW.US)以及利安德巴塞爾(LYB.US)的盈利增長預期，儘管兩家公司均計劃在6月和7月提升 PE銷售價格。

“除非關稅問題徹底明朗，否則提價幅度將面臨挑戰。”西森等分析師們寫道，但富國銀行仍維持對於這兩隻股票的“增持”評級，核心理由在於地緣政治以及全球經濟動盪之際具備防禦屬性以及估值具有吸引力，且受益於油價上漲。

自6月中旬以來，隨着以色列和伊朗軍事衝突持續升級，原油價格飆升，爲化學工業品價格提供了潛在助力;化學品價格通常因原材料類成本聯動而跟隨國際油價走高。

特種化學品、汽車需求依舊疲弱，農業領域成爲亮點

富國銀行的這份研究報告指出，當前特種及塗料類企業業績雖較整個大宗化學品行業表現更佳，但仍面臨持續挑戰。與建築和汽車終端市場相關的化學工業品需求持續萎靡不振，主要因全球汽車產量增速仍然低迷、建築活動持續走軟。家居護理和耐用品等面向消費者的細分市場同樣需求疲軟，受消費者信心不足所拖累。

在近期業績會議溝通後，富國銀行分析團隊對於農業化學品板塊最爲樂觀。受益於玉米播種面積增加、農作物價格穩定以及供應持續緊張，種子、作物保護和肥料類型的企業業績表現強勁，肥料價格今年以來持續復甦。西森領導的富國銀行分析團隊表示，6月肥料銷量對於完成二季度整體目標至關重要，並補充稱迄今跡象表明需求增長趨勢保持穩定。