文｜投資者網

最近兩個月，與拉卡拉（下稱“公司”，300773.SZ）有關的消息不斷。

6月16日，拉卡拉發佈公告稱，公司正在籌劃發行H股並在香港聯交所上市。同時，拉卡拉的股價也節節高升，今年累計上漲近90%，公司市值超過250億元。

不過二級市場的風光，並不能掩蓋拉卡拉的壓力。2024年，拉卡拉的營收、淨利潤分別同比下降3%和23%。公司自2023年扭虧爲盈後，2024年盈利“失速”。

另外，在整個支付江湖，拉卡拉的市場份額被歸類爲“其他”，公司需要與近160家中小支付機構爭奪被行業前七大企業鯨吞後剩餘18.09%的市場份額。

在這之前，拉卡拉還發布公告稱，公司“三股東”孫浩然計劃減持，且爲“清倉式”減持。新聞不斷的拉卡拉接下來還會有什麼消息？市場表示關注。

創始人弟弟“清倉式”減持

5月20日，拉卡拉發佈公告稱，持有公司股份1927萬股（佔剔除回購股份後公司總股本比例爲2.45%）的股東孫浩然計劃減持，減持數量不超過1927萬股。

此公告一出，隨即引發關注，原因有二。

其一爲，孫浩然在拉卡拉的地位。企查查股權信息顯示，孫浩然爲拉卡拉第三大股東，其持股比例僅次於第一大股東聯想控股（03396.HK）和第二大股東孫陶然。目前，前兩大股東在拉卡拉的持股比例分別爲26.54%和7.01%。

其二是，孫浩然與孫陶然的關係。據拉卡拉的IPO招股書披露，孫浩然與拉卡拉創始人孫陶然爲兄弟關係。如今創始人的兄弟準備“撤退”了，自然引人關注。

公開資料顯示，拉卡拉成立於2005年，由孫陶然創立。公司創業初期主要提供便民支付服務，與銀聯合作在北京、上海等地，爲便利店提供支付解決方案。

真正讓拉卡拉起飛的，是在2011年拿到央行頒發的支付牌照。隨後，拉卡拉全面完成針對銀行、商戶、個人的第三方支付市場立體佈局，公司業務迅速發展。

2019年，拉卡拉在A股上市時，孫浩然爲第四大股東（持股5.39%），其當時的持股比例僅次於聯想控股（持股31.38%）、孫陶然（持股7.67%）、鶴鳴永創（持股5.58%）。

另據《股權出資轉讓協議》，2006年9月，拉卡拉的分公司匯積天下進行第一次股權轉讓時，孫浩然也是受讓方之一。可見孫浩然很早就參與了拉卡拉的業務。

公告顯示，2022年至2024年，孫浩然多次減持和回購拉卡拉股票，但減持數量不大。這一次，孫浩然將1927萬股“清倉式”減持，引起了多方關注。據公告，孫浩然的減持原因爲個人資金需求，減持期間爲今年6月12日至9月11日。

目前拉卡拉的前三大股東聯想控股、孫陶然、孫浩然均有股權質押。截至2025年3月3日，前三大股東未解押的股數合計1.17億股，佔拉卡拉總股本的14.89%。

正籌劃到香港上市

就是宣佈“三股東”進行減持後不久，拉卡拉又發佈了籌劃赴香港上市的計劃。

6月16日，拉卡拉發佈公告稱，公司正籌劃境外發行股份（H股）並在香港聯合交易所上市，以推進國際化發展戰略，構建國內國際雙循環格局，打造國際資本運作平臺，並加快數字貨幣在跨境場景的應用。

拉卡拉稱，本次H股上市的具體方案仍在商討中，相關細節尚未確定。根據監管要求，後續需提交公司董事會和股東大會審議，並需獲得中國人民銀行批准、中國證監會備案及香港聯交所審覈。

拉卡拉強調，本次上市能否最終實施存在較大不確定性，提醒投資者注意風險。對於本次赴港上市的目的，拉卡拉支付表示，此舉旨在提升公司國際競爭力，進一步拓展數字貨幣在跨境支付領域的應用場景。

據2024年年報披露，拉卡拉的跨境支付網絡覆蓋全球超100個國家，打通亞馬遜、ebay等海外主流電商平臺，爲進出口企業提供全球代收付、外匯管理等一站式跨境資金服務。

市場分析認爲，若成功赴港上市，拉卡拉將獲得更多國際資本支持，有助於其擴大海外業務佈局，尤其是在數字貨幣跨境支付領域的探索可能迎來新突破。但由於相關審批流程複雜，拉卡拉最終能否成功赴港上市，還需要時間的檢驗。

2024年公司業績滑坡

營收構成顯示，目前拉卡拉的業務分爲支付業務、科技服務業務、其他業務三大塊。其中，支付業務爲拉卡拉的主要收入來源，2024年的營收佔比近90%，科技服務業務和其他業務的營收佔比都只有5%左右。

財報顯示，拉卡拉2024的年營收爲57.59億元，較2023年59.34億元下降3%。拉卡拉表示，營收減少主要受硬件銷售和科技服務收入減少影響。

淨利潤方面，拉卡拉2024年的淨利潤爲3.51億元，較2023年的4.58億元下降23%。拉卡拉表示，淨利潤下降主要是受2023年投資收益較高以及處置參股金融機構股權形成公允價值變動損失影響。

值得一提的是，拉卡拉曾在2022年虧損超過14億元，2023年扭虧爲盈，2024年淨利潤又同比下滑。2025年，拉卡拉業績下滑的頹勢仍未扭轉。

一季報顯示，今年前3個月，拉卡拉的營收爲13億元，淨利潤爲1.01億元，分別同比下降13%和52%。拉卡拉表示，一季度業績下滑。主要受季節性、春節長假及行業整體承壓等因素的影響。

從整個支付行業看，拉卡拉目前面臨一定的競爭壓力。

據《2024年中國第三方互聯網支付市場年度監測報告》顯示，支付市場仍被行業“三巨頭”主導。2024年，銀聯、支付寶、騰訊金融的市場份額分別爲26.63%、20.7%、18.31%。這“三巨頭”佔據了國內支付行業約66%的市場份額。

“三巨頭”之下，還有快錢、寶付、易寶支付、蘇寧支付等四家“腰部”企業，其各自的市場份額從7%到3%不等。相比之下，拉卡拉被歸爲“其他”的類別，與約160家中小平臺爭奪剩餘18.09%的市場份額。

不過，雖然壓力較大，仍有多家券商看好拉卡拉的發展。

國泰海通證券認爲，拉卡拉深度佈局“支付+”業務，助力轉型增長：考慮支付行業供給側出清公司市佔率提升，看好公司支付業務增長。開源證券則表示，拉卡拉的跨境支付業務發展勢頭良好，有望受益於跨境支付發展機遇。

但據年報披露，按區域的營收構成顯示，2024年拉卡拉的國內收入爲57.59億元，營收佔比100%。看來，對拉卡拉來說，眼下更重要的是如何在支付業務（2024年營收佔比約90%）上發力，確保2025年業績不再下滑。（思維財經出品）■