【中國銀河證券：下半年繼續看好創新藥，關注器械與服務增速回升】中國銀河證券指出，2025年下半年繼續看好創新藥，關注器械與服務增速回升。1）持續看好醫藥創新：下半年創新藥BD預計仍將持續，國內丙類目錄及商保政策有望推動估值繼續提升。2）醫藥投融資有望復甦：二級市場繁榮有望帶來一級市場投融資回升，CXO及上游景氣度向好。3）醫療器械有望觸底回升：招投標數據已開始回暖，以舊換新積壓需求逐步釋放。4）醫療服務增速有望迎拐點：全國DRG/DIP支付改革實現統籌區及符合條件醫療機構全覆蓋，眼科領域復甦信號顯現。5）醫藥消費靜待復甦：觀察國內刺激消費政策效果，預期有利於醫藥消費復甦，渠道庫存出清、終端需求回暖。投資建議上，2025年醫藥創新藥板塊估值修復顯著，下半年有望帶動其他板塊回暖，我們看好創新藥產業鏈、細分行業龍頭，關注醫藥消費復甦。