炒股就看金麒麟分析師研報，權威，專業，及時，全面，助您挖掘潛力主題機會！
智東西
編譯 江宇
編輯 漠影
智東西6月18日消息，據外媒報道，馬斯克創辦的大型獨角獸公司xAI正在加速孖展節奏，計劃通過新一輪股權投資籌集43億美元（約合人民幣311.75億元）。
這筆孖展是在此前尋求通過債務孖展獲取50億美元基礎上的補充（約合人民幣362.5億元）。
知情投資人透露，xAI當前賬面僅剩40億美元（約合人民幣290億元）現金，而2025年全年支出預計將高達130億美元（約合人民幣942.5億元），主要用於大模型訓練、自建數據中心及高性能芯片採購，資金壓力極大。
據知情投資人透露，xAI此次向潛在投資者披露了最新財務狀況，並給出更加「投資者友好」的協議條款，以推動整體募資順利進行。
而在最新一輪孖展完成前，xAI還預計將獲得來自某製造商的6.5億美元（約合人民幣47.1億元）返現補貼，用於降低運營成本。
一、投資人初期疑慮正在緩解，估值升至800億美元
據外媒報道，xAI最初在債務孖展過程中曾遭遇投資人對孖展結構的質疑，對此該公司已對部分協議條款進行了調整，包括限制資產轉移、設定擔保債務上限等內容，以保障投資人利益。
這些舉措已吸引部分機構重新回到談判桌前。
截至2025年一季度末，xAI公司整體估值已提升至800億美元（約合人民幣5800億元），較2024年底的510億美元（約合人民幣3700億元）大幅上漲，Andreessen Horowitz、紅杉資本、VY Capital等機構均為其早期投資人。
截至發稿，xAI方面尚未就此次孖展計劃發表公開回應，負責本次債務孖展的摩根士丹利也未對相關問題作出答覆。
二、一年燒掉130億美元，月均支出超10億美元
知情人士透露，xAI預計今年全年耗資約130億美元（約合人民幣942.5億元），即平均每月支出超10億美元，資金高額消耗遠高於行業大多數公司。
根據xAI與投資人分享的材料，自2023年成立至今年3月31日，該公司已累計通過股權孖展募集了140億美元（約合人民幣1015億元），但截至一季度末，僅剩40億美元（約合人民幣290億元）仍在賬面上。
▲資料來源：熟悉xAI財務狀況的知情人士。（注：截至3月底，擁有40億美元現金。）這也意味着其現有及新增資金只能勉強維持運營節奏，鉅額開銷主要集中在數據中心建設和高性能AI芯片採購等基礎設施投入上。
xAI當前的營收能力仍遠落後於OpenAI與Anthropic等同類競品，OpenAI今年預計將實現127億美元營收（約合人民幣921.75億元），而xAI同期收入僅為5億美元（約合人民幣36.25億元），預計到明年可增長至20億美元。
不過，馬斯克以個人鉅額資產持續支持前沿技術投入的能力，正成為xAI最核心的保障。早在2017年，特斯拉Model 3量產初期也曾面臨每季度燒掉10億美元的局面，SpaceX更是多年處於虧損狀態。
三、與X整合後獲取算力和數據優勢，預計2027年盈利
當前，xAI與馬斯克的社交媒體平臺X進行了「整合」，xAI團隊希望藉助X在芯片和數據方面的資源降低訓練成本。X此前曾一次性採購大量高性能AI芯片，這些算力資源如今正供xAI使用。
此外，xAI還計劃利用X平臺每天不斷更新的內容作為訓練語料，從而繞開其他公司高價購買數據集的方式。
得益於這些優勢，xAI向投資者展望其將在2027年實現盈利。相比之下，OpenAI此前預計將在2029年實現現金流轉正。
結語：AI競賽進入「燒錢時代」，xAI背水一戰
根據凱雷集團CEO哈維·施瓦茨（Harvey Schwartz）在致股東信中預計，全球AI基礎設施的資本投入將在2030年前達到1.8萬億美元（約合人民幣13.05萬億元）。這意味着AI公司仍將長期處於「先投入、後盈利」的階段。
正如CreditSights技術分析負責人喬丹·查爾芬所言：「AI模型構建者將依賴債務孖展，並在短期內持續高強度燒錢。」而在這個激烈競爭的領域，誰能優先拿到資源、算力和數據，誰就有可能贏得未來。
對於xAI而言，現在不是盈利時刻，而是「活下去」的時刻。
來源：Bloomberg