智通財經APP獲悉，摩根士丹利發表研報，將德意志銀行(DB.US)歐股目標價從29.2歐元上調至29.5歐元，維持「增持」評級，並指出，德銀的私人銀行業務是當前市場低估的核心增長點，其盈利潛力有望超越市場共識。

該行表示，德銀的私人銀行業務分為財富管理和零售銀行兩部分。儘管零售銀行在2024年基本實現盈虧平衡，但該行預計其股本回報率(ROE)將在2025年提升至4%，到2028年進一步達到10%。而財富管理業務的ROE則穩定在20%左右，稅前利潤(PBT)年均增長約6%。該部門的PBT整體表現預計將比市場共識高出約10%。

該行分析師團隊認為，隨着「Unity項目」(德國郵政銀行(Postbank)整合計劃)的完成，德銀已進入轉折點。通過優化分支機構網絡、推動數字化渠道以及調整費用結構，零售銀行的盈利能力將逐步改善。

另外，儘管投資銀行業務仍佔德銀稅前利潤的45%，且短期前景不明朗(摩根士丹利已將該部門2025年盈利預期下調3%)，但私人銀行業務盈利能力的提升將部分抵消這一壓力。預計到2027年，私人銀行業務對集團利潤的貢獻將從2024年的26%上升至30%，推動集團整體股本回報率(ROTE)在2028年達到11.5%。

德銀近期還將核心一級資本(CET1)目標從13%上調至13.5%-14%，摩根士坦利認為這一調整旨在為第二輪股票回購(預計規模為2.5億歐元)爭取監管批准。報告強調，儘管資本目標上調短期內可能對股價造成壓力，但盈利能力的提升將推動估值修復。

不過，報告同時提醒投資者關注潛在風險，包括美國《第899條款》可能對歐洲銀行在美業務徵收額外關稅。