智通財經APP獲悉，廣發證券發布研報稱，5月航空業需求增速快於供給增速，客座率按年提升2.8個百分點至84.3%，行業景氣度持續向好。暑運在即，出境遊簽證便利化政策落地及國內文旅消費補貼措施的推出，有望推動航空需求超預期增長；考慮今年國內運力供給增速受限，暑運旺季價格有望按年改善。同時，人民幣存升值可能，航司匯兌損益壓力減輕。行業「供需格局改善+票價彈性+成本優化」的核心邏輯依然穩固，若經濟復甦勢頭延續，航空板塊或迎來業績與估值雙升的配置機遇。

廣發證券主要觀點如下：

5月全行業需求增速快於供給增速，其中國內線小幅增長，國際線高速追趕

據5月六家上市航司主要運營數據公告，六家上市航司5月總供給與總需求按年各增加7.0%/10.8%(中國國航數據為並表山航口徑，下同)，約為19年同期的109.8%/112.9%;客座率按年提升2.8個百分點至84.3%，較19年同期提升2.3個百分點。5月行業供需按年增長，國際航線增速佔優。分航線看：國內線供給與需求按年各增加2.8%/6.3%，約為19年同期的116.7%/120.6%;客座率按年提升2.8個百分點至86.3%，較19年同期提升2.7個百分點。國際線供給與需求按年增加20.0%/25.8%，約為19年同期的97.6%/98.8%;客座率按年提升3.7個百分點至79.7%，較19年同期提升0.9個百分點。地區線供給與需求按年各-2.3%/+1.7%，約為19年同期的78.4%/74.2%;客座率按年提升2.9個百分點至75.6%，較19年同期降低4.4個百分點。

航司表現分化，三大航穩超疫前，春秋國際線恢復落後

據5月三大航主要運營數據公告，三大航5月供需按年各增加6.0%/10.5%，延續修復節奏。其中國內線供需分別恢復至19年同期的120.5%/125.8%。據5月民營航司主要運營數據公告，春秋、吉祥與海航三家民營航司合計供需按年各增加10.8%/11.8%，其中國際線合計供需按年增速分別達到46.4%/49.5%，增速亮眼。分航司看，吉祥航空總供給與需求分別恢復至19年同期的141.38%/142.20%，國際航線供給與需求分別為19年同期的297.03%/289.20%。春秋航空雖保持91.1%領先的客座率，但國際線恢復不及其他航司，供需僅恢復至19年同期的84.00%/83.70%。

航空業景氣度持續向好，旺季行情值得期待

5月需求增速依舊快於供給，客座率按年+2.8pp至84.3%。伴隨亞太地區航線復甦，海外多國放寬對中國遊客入境政策，將進一步刺激跨境出行需求。短期受伊以衝突影響，國際原油價格回升至74美元/桶，航司成本端或有上升，股價有所壓制。但暑運在即，出境遊簽證便利化政策落地及國內文旅消費補貼措施的推出，有望推動航空需求超預期增長;考慮今年國內運力供給增速受限，暑運旺季價格有望按年改善。同時，人民幣存升值可能，航司匯兌損益壓力減輕。該行認為，行業「供需格局改善+票價彈性+成本優化」的核心邏輯依然穩固，若經濟復甦勢頭延續，航空板塊或迎來業績與估值雙升的配置機遇。關注航空板塊投資機會，推薦華夏航空、春秋航空、吉祥航空、中國國航(A/H)，關注中國東航、海航控股。

風險提示：關稅政策具有不確定性、經濟下行、安全事故、油價暴漲等。