智通財經APP獲悉,廣發證券發佈研報稱,5月航空業需求增速快於供給增速,客座率同比提升2.8個百分點至84.3%,行業景氣度持續向好。暑運在即,出境遊簽證便利化政策落地及國內文旅消費補貼措施的推出,有望推動航空需求超預期增長;考慮今年國內運力供給增速受限,暑運旺季價格有望同比改善。同時,人民幣存升值可能,航司匯兌損益壓力減輕。行業“供需格局改善+票價彈性+成本優化”的核心邏輯依然穩固,若經濟復甦勢頭延續,航空板塊或迎來業績與估值雙升的配置機遇。
廣發證券主要觀點如下:
5月全行業需求增速快於供給增速,其中國內線小幅增長,國際線高速追趕
據5月六家上市航司主要運營數據公告,六家上市航司5月總供給與總需求同比各增加7.0%/10.8%(中國國航數據爲並表山航口徑,下同),約爲19年同期的109.8%/112.9%;客座率同比提升2.8個百分點至84.3%,較19年同期提升2.3個百分點。5月行業供需同比增長,國際航線增速佔優。分航線看:國內線供給與需求同比各增加2.8%/6.3%,約爲19年同期的116.7%/120.6%;客座率同比提升2.8個百分點至86.3%,較19年同期提升2.7個百分點。國際線供給與需求同比增加20.0%/25.8%,約爲19年同期的97.6%/98.8%;客座率同比提升3.7個百分點至79.7%,較19年同期提升0.9個百分點。地區線供給與需求同比各-2.3%/+1.7%,約爲19年同期的78.4%/74.2%;客座率同比提升2.9個百分點至75.6%,較19年同期降低4.4個百分點。
航司表現分化,三大航穩超疫前,春秋國際線恢復落後
據5月三大航主要運營數據公告,三大航5月供需同比各增加6.0%/10.5%,延續修復節奏。其中國內線供需分別恢復至19年同期的120.5%/125.8%。據5月民營航司主要運營數據公告,春秋、吉祥與海航三家民營航司合計供需同比各增加10.8%/11.8%,其中國際線合計供需同比增速分別達到46.4%/49.5%,增速亮眼。分航司看,吉祥航空總供給與需求分別恢復至19年同期的141.38%/142.20%,國際航線供給與需求分別爲19年同期的297.03%/289.20%。春秋航空雖保持91.1%領先的客座率,但國際線恢復不及其他航司,供需僅恢復至19年同期的84.00%/83.70%。
航空業景氣度持續向好,旺季行情值得期待
5月需求增速依舊快於供給,客座率同比+2.8pp至84.3%。伴隨亞太地區航線復甦,海外多國放寬對中國遊客入境政策,將進一步刺激跨境出行需求。短期受伊以衝突影響,國際原油價格回升至74美元/桶,航司成本端或有上升,股價有所壓制。但暑運在即,出境遊簽證便利化政策落地及國內文旅消費補貼措施的推出,有望推動航空需求超預期增長;考慮今年國內運力供給增速受限,暑運旺季價格有望同比改善。同時,人民幣存升值可能,航司匯兌損益壓力減輕。該行認爲,行業“供需格局改善+票價彈性+成本優化”的核心邏輯依然穩固,若經濟復甦勢頭延續,航空板塊或迎來業績與估值雙升的配置機遇。關注航空板塊投資機會,推薦華夏航空、春秋航空、吉祥航空、中國國航(A/H),關注中國東航、海航控股。
風險提示:關稅政策具有不確定性、經濟下行、安全事故、油價暴漲等。
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