第二大網約車平臺的下一個十年:曹操出行劍指中國第一Robotaxi生態

藍鯨財經
06-19

文|港股研究社

背靠吉利,手握定製車與Robotaxi兩張王牌,中國第二大網約車平臺曹操出行即將登陸港股。

曹操出行十年的深耕積累,爲其贏得了一張即將到來的Robotaxi時代的入場券。

昨日,曹操出行正式開啓招股。這也意味着,在成立十週年這樣一個關鍵時刻,曹操出行即將順利圓夢港股。但我們觀察其潛力的角度卻不止於資本市場。真正關鍵的是,

作爲中國第二大網約車平臺,曹操出行沒有選擇創造“光速上市”這樣的商業敘事,而是循序漸進地構建龐大的運營網絡和定製車隊,憑藉與吉利集團的戰略協同,逐步向Robotaxi生態領導者的方向邁進。一步一個腳印地融合過程中,Robotaxi下一個十年的篇章,已然被掀開。

十年深耕,煉成共享出行“老司機”

從招股書中的數據可見,曹操出行已經建立起令人矚目的業務規模。

截至2025年3月,其業務覆蓋全國146個城市,2024年全年總交易額(GTV)達到170億元,同比增長38.8%。

網約車領域,一張業務網絡需要無數個運營錨點。而在衆多網約車平臺中,曹操出行的最大特色就是這些錨點——規模龐大的定製車隊。

“定製”背後有兩重意義需要解答:其一,定製是爲了什麼,有何差異化?其二,運營定製車隊需要什麼樣的基礎設施,和普通車隊有何差別,投入產出效益如何?

網約車平臺的運營成本可以分爲車的成本和人的成本。車的成本,顯著影響着平臺的效益。傳統車輛設計是爲了個人和家庭使用,意味着如果照搬到網約車,可能既不能充分滿足乘客和司機需求,又會浪費一些成本在運營無關的方面。而定製,則明顯解決了這個問題,一面提高車輛配置和設計的匹配度,實現了更好的用戶體驗,一面降低了總成本。

與共享出行中使用的典型純電動汽車相比,楓葉80V以及曹操60兩款曹操出行定製網約車的TCO(總體擁有成本)分別降低33%和40%。

根據弗若斯特沙利文的數據,,定製車的平均TCO降低36.4%。車輛成本下降後,平臺和司機的收益空間得以提升,有利於減輕平臺補貼壓力,讓生態更加良性地運轉。

截至2024年底,曹操出行在31個城市擁有超過34,000輛定製車,是中國同類車隊規模最大的平臺。

定製車背後,是曹操出行構建的全方位車服生態。它開發了一整套車服解決方案,包括換電網絡和維修保養體系,用運營的標準化大幅提高了效率。

截至2024年底,曹操出行的定製車由378個換電站提供支持,覆蓋26個城市。得益於高效的換電技術,司機只需60秒即可完成電池更換,每天節省約一小時的能源補給時間,相當於每月增加約700元收入。

而在維修保養方面,133家吉利授權維修店爲曹操出行車隊提供服務,通過“淨修計劃”(數字化和標準化保養維修協議),車輛平均保養維修時間和成本較2023年分別下降25%和54%。

兩大因素疊加,曹操出行車輛全生命週期的管控能力成爲突出亮點,並直接反映在盈利能力上。2024年,曹操出行毛利率達到8.1%,比2023年有顯著提升,經調整EBITDA率提升至2.6%。這一切都建立在對車輛TCO的嚴格控制和運營效率的不斷優化之上。

而更重要的是,這種標準化運營理念,恰恰貼合Robotaxi時代平臺發展所需的特質——規模化的“車輛+服務+運營”能力。今年2月28日,曹操出行舉辦自動駕駛平臺“曹操智行”上線儀式,宣佈試點開啓Robotaxi服務。“定製車+自動駕駛技術+出行平臺”三位一體,讓曹操出行成爲了那個掀開Robotaxi時代帷幕的弄潮兒。

“三位一體”,剖析Robotaxi落地的終極解法

就像網約車運營不僅僅是車的問題一樣,真正實現Robotaxi大規模商業落地,遠不只是自動駕駛技術的問題。

當我們審視當前的Robotaxi市場格局時,不難發現一個關鍵問題:

目前,市場上的玩家大致可分爲三類:以科技公司爲主的自動駕駛技術提供商、傳統車企以及出行平臺。每類參與者,都有其優勢與不足。

多數科技公司擅長算法和軟件開發,但缺乏車輛製造和規模化運營的經驗;傳統車企有強大的製造能力,但在軟件和運營方面相對薄弱;出行平臺瞭解用戶需求和運營邏輯,但往往缺少技術和製造能力。

能力分散,是Robotaxi商業化進程一直受制約的重要原因。但凡成功者,必然打通了其中脈絡,比如“Waymo+車企+Uber”的鐵三角,而失敗者則如通用Cruise,在疏於運營燒光100億美元后,最終放棄了Robotaxi。

因此,要真正讓Robotaxi從實驗走向規模化商業運營,先進的智能駕駛技術、高效可靠的車輛與配套服務體系、成熟的出行運營能力,這“三位一體”的綜合能力至關重要。

但是,曹操出行相比普通玩家,甚至Waymo這樣的領先玩家,都還做到了更深一層——其運營調動的資源,總體來看都處於吉利集團內部,摩擦成本極小,響應效率極高,協同效果極強。放眼全球,除了特斯拉,便只有曹操出行擁有這一內部能力耦合的特性。

首先,在智能駕駛技術方面,曹操出行與吉利集團充分協同。吉利集團2024年研發總投入超過150億元,在AI數字底盤、智駕架構等方面有多個首創、獨創成果。背靠吉利集團,曹操出行當前正在開發一款專爲自動駕駛設計的L4級Robotaxi定製車型,它將預裝自動駕駛組件,具有相對較低的TCO和適合長時間運行的特點,預計在2026年底推出。在雙方的協同中,曹操出行可以以相對較低的投入,換取較高的協同產出效率。

其次則是在車輛和配套服務體系方面,曹操出行十年來積累的定製車開發經驗和全方位車服解決方案,爲Robotaxi的落地提供了強大支撐。特別是在換電網絡、維修保養、保險管理等方面的成熟體系,能有效解決自動駕駛車輛在商業運營中面臨的實際問題。再疊加降本效應,有力地推動了Robotaxi走向規模化運營。

在出行運營能力上,曹操出行廣泛的城市覆蓋和深厚的運營經驗,已經形成了技術驅動的“複利”。

而最後,其自主研發的“曹操大腦”(基於AI的決策系統),能夠高效預測出行需求、優化派單,持續提升運營效率。據招股書披露,曹操大腦推出首年內,其與制定及執行有關的所有算法優化爲曹操出行的總GTV提高了14.9%。

“三位一體”的能力組合,成就了曹操出行在Robotaxi商業化道路上的稀缺性。正如招股書中指出的,一邊是利用以高成本效益的方式將Robotaxi服務大規模商業化,另一邊則是在生態系統緊密整合的背景下,打通產業協同的“任督二脈”,避免信息不對稱及營運效率低下。

顯然,和市場上多數Robotaxi玩家需要通過合作伙伴關係來整合不同能力,合作較爲鬆散相比,曹操出行作爲吉利集團的重要成員,在研發、運營、商業化等方面,天然就要高一個身位。

下一個十年,走向中國第一Robotaxi平臺

曹操出行正在從一家傳統網約車平臺,逐步轉型爲Robotaxi時代的核心平臺。

站在曹操出行即將上市的歷史節點上,回顧過去十年的發展,其清晰的戰略邏輯已然顯現:

在傳統網約車市場,曹操出行市場份額穩固,有充足的動力,去搶佔下一個十年的Robotaxi市場高地。而這份向上之心,則集中折射出曹操出行在Robotaxi領域的優勢,以及它未來的價值站位。

由點及面地看,首先是曹操出行的商業模式已經爲Robotaxi時代做好準備。從招股書數據看,曹操出行在盈利模式上已經實現了從燒錢補貼向可持續發展的轉變。通過降低車輛TCO、提高運營效率、減少對補貼的依賴,曹操出行同步實現了平臺經營模型優化、司機收入提升和乘客體驗升級。

僅這一點,便保障了曹操出行的商業化前景無虞。其運營經驗、數據積累,將在開發、調度、優化Robotaxi的過程中成爲寶貴資源。

但更重要的是,曹操出行是吉利集團中融合造車能力、智駕技術和車服配套的唯一平臺。它,也是吉利集團爲Robotaxi時代佈下的一局大棋。

在車輛設計和製造環節,曹操出行深度參與定製開發,確保車輛滿足自動駕駛和商業運營的雙重需求;在技術研發環節,可以共享吉利集團的智能駕駛成果;在運營服務環節,則能利用現有的網約車業務經驗和基礎設施,不斷複製成果實現滾雪球式發展。

這種全產業鏈整合的模式,大幅提升了平臺定義Robotaxi、引領Robotaxi的能力。吉利集團完整的未來出行生態,將由曹操出行扮演連接車輛、技術與用戶的關鍵樞紐角色。這種“三位一體”,代表着中國Robotaxi產業化的一個重要方向。曹操出行,提前佔據了領先身位。

直至最後,Robotaxi業務有望成爲其增長的核心動力和估值的主要支撐。

未來,隨着Robotaxi技術的成熟和監管政策的明朗,曹操出行有望從兩個方向加速Robotaxi業務佈局。一是擴大試點城市範圍,逐步將Robotaxi服務推廣至更多城市;二是隨着2026年L4級Robotaxi定製車的推出,迅速擴大自動駕駛車隊規模,提高Robotaxi訂單在總業務中的佔比。

當我們展望未來十年,有理由相信,今天的上市只是曹操出行漫長旅程中的一站,下一站則是成爲中國第一Robotaxi平臺。中國Robotaxi產業邁向成功的關鍵一躍,已經近在咫尺。曹操出行距離價值兌現,也越來越近。

免責聲明:投資有風險,本文並非投資建議,以上內容不應被視為任何金融產品的購買或出售要約、建議或邀請,作者或其他用戶的任何相關討論、評論或帖子也不應被視為此類內容。本文僅供一般參考,不考慮您的個人投資目標、財務狀況或需求。TTM對信息的準確性和完整性不承擔任何責任或保證,投資者應自行研究並在投資前尋求專業建議。

熱議股票

  1. 1
     
     
     
     
  2. 2
     
     
     
     
  3. 3
     
     
     
     
  4. 4
     
     
     
     
  5. 5
     
     
     
     
  6. 6
     
     
     
     
  7. 7
     
     
     
     
  8. 8
     
     
     
     
  9. 9
     
     
     
     
  10. 10