智通財經APP獲悉，光大證券發佈研究報告稱，“三桶油”及油服以自身發展確定性應對外部不確定性，戰略價值凸顯。2025年以來地緣政治局勢不確定性較強，我國能源安全受到較多外部挑戰。“三桶油”積極“增儲上產”保障國家能源安全，2018-2024年，“三桶油”上游資本開支合計CAGR爲6.6%。2025年，“三桶油”將繼續維持高資本開支，中國石油、中國石化、中國海油的上游資本開支計劃分別爲2100、767、1300億元， 2025年油氣當量產量計劃分別增長1.6%、1.3%、5.9%。高額資本開支投入將有力保障上游產儲量的增長，“三桶油”下屬油服亦有望充分受益。

OPEC維持原油供需預期，OPEC+5月增產18萬桶/日

OPEC發佈6月月報，需求端，OPEC維持原油需求增長預測，預計25年全球原油需求增長130萬桶/日。OPEC預計2025年世界石油需求將繼續受到航空需求的強勁推動，預計25年航空煤油需求增長45萬桶/日，汽油需求增長38萬桶/日，液化氣和石腦油需求增長50萬桶/日。供給端，OPEC維持非OPEC+供給增長預期，預計25年非OPEC+國家原油供給增長81萬桶/日。2025年5月，OPEC+累計增產18萬桶/日，其中自願減產8國累計增產15.4萬桶/日，沙特增產17.7萬桶/日，而此前超額生產的哈薩克斯坦、伊拉克產量下降。OPEC+自願減產8國的5月增產量低於此前決定的41萬桶/日增量，IEA預計OPEC+今年的產量將增加31萬桶/日，2026年將增加15萬桶/日，建議密切關注OPEC+增產執行進度。

伊以衝突波及雙方能源設施，地緣政治局勢升級驅動油價震盪上行

截至6月17日，伊朗和以色列均打擊了對方的能源設施，以色列襲擊了德黑蘭的沙赫蘭油庫和兩座天然氣加工廠，導致全球最大氣田南帕爾斯氣田的一座海上平臺生產停止，以色列最大的煉油廠運營商BAZAN集團表示用於生產蒸汽和電力的發電站在伊朗襲擊中受到嚴重破壞，所有煉油廠設施已全部關閉。中東地緣局勢波譎雲詭，油價於6月13日跳漲後，於6月17日受消息面因素影響而劇烈波動。

展望後市，預計當前主要的能源擔憂因素仍未消除：(1)伊朗宣佈退出伊核談判，對伊朗石油生產銷售的制裁可能加劇，2025年1-4月，伊朗原油產量約爲330萬桶/日，2025年至今伊朗原油出口量約150萬桶/日，佔全球海運原油出口的 4%；(2)伊朗關閉霍爾木茲海峽的風險仍存，2025年至今，全球約11%的海運貿易量經由霍爾木茲海峽，其中包括34%的海運石油出口、30%的液化石油氣出口、20%的液化天然氣貿易、18%的化學品貿易和7%的汽車貿易，若伊朗關閉海峽出口，將對全球原油貿易產生破壞性影響，地緣政治衝突使得全球原油運輸風險上升，因此油價有望在地緣政治前景的不確定性影響下震盪上行。