公司簡介

Applied Optoelectronics（AAOI）是一家專注於光通信產品的製造商，主要服務於數據中心和光纖通信市場。公司作爲美國本土光模塊供應商，憑藉多年本土化產能佈局、高度自動化產線及技術領先優勢，正逐步成爲雲計算巨頭400G、800G 光模塊的核心供應商。隨着AI 算力需求持續提升和全球雲廠商數據中心大規模擴張，公司有望迎來新一輪業績大爆發。

產能佈局

公司在中國臺灣和美國本土多地都有產能佈局，相較於競爭對手產能集中在中國大陸和東南亞地區，公司在美國本土的產能佈局使其擁有獨特的地緣優勢，能夠在逆全球化的大環境下獲得大客戶的青睞。公司計劃在2025 年底實現月產10 萬隻800G光模塊的產能，並計劃在2026 年實現月產50 萬隻800G 光模塊的產能。

800G 進入放量階段

公司計劃2025Q3 實現800G 光模塊的出貨，主要客戶是Amazon，預計年內實現數千萬美元銷售。預計2026 年來自800G 光模塊的收入將超過7-8 億美元，其中來自Amazon 的收入預計超過4 億美元，其餘爲微軟，Oracle 等客戶，出貨量接近200 萬隻。樂觀看，公司800G 光模塊出貨量有望達到250 萬隻甚至300 萬隻水平，實現收入有望超過10 億美元。3-5 年時間維度，800G 光模塊市場空間有望達到3,000 萬隻水平，公司有望承接北美雲廠商的本土化訂單，實現25-30%的市佔率。

未來規劃

CableTV 業務：未來7 年，有望形成100 億美元的市場，公司佔據40%市場空間，毛利率有望達到40%水平。短期來看，預計2026 年有望實現2-3 億美元收入規模。

數據中心業務：800G 需求預期將維持至少3-5 年，除Nvidia 和Google 之外的大部分客戶仍處於800G 規模應用的早期。1.6T 和3.2T 目前處於起步階段。展望到2028 年，全球光模塊市場規模有望達到200 億美元，公司計劃實現25%市佔率，就能實現50 億美元的銷售額，毛利率在30%以上。短期來看，2026 年光模塊業務有望實現10 億美元左右的收入規模。

競爭優勢

產線自動化：公司寧波工廠已實現高度自動化，在2025 年6 月已經可以實現量產。公司預計其中國臺灣工廠以及美國工廠有望分別在今年7 月和9 月實現量產能力。我們認爲自動化產線的規模化複製能力是公司成功的關鍵性因素。一直以來，光模塊公司的產線一直難以有效自動化，在產品搬運，生產節拍，Bonding，對準等環節均面臨瓶頸。建議投資者關注公司產線未來實際量產進度。

自研激光芯片：公司有望於2026Q2 量產用於1.6T 及以上速率的VCSEL 激光芯片，用於AOC 等應用場景。如成功實現量產，將進一步提升毛利率和競爭力。

公司董事長林博士是激光芯片專業出身，對產品研發有信心。公司在美國有激光芯片廠，已經有成熟芯片量產，可以實現在美國本土產業鏈上游配套。

工程能力：隨着大型雲廠商對於自研ASIC 用於AI 服務器的熱度逐步提高，定製化光模塊的需求也逐步提升，這對供應商帶來挑戰。公司配合Amazon 迅速開發完成800G 產品，並將在2025Q3 實現出貨，證明了公司的工程能力。未來公司有望複製這一合作模式，在北美雲廠商中進一步擴張份額，有望在未來光模塊市場中佔據25-30%的份額。

研發中產品

1）與Microsoft 合作研發6.4T OPO 產品，2）與AMD 合作研發400 mini Watt 激光器，3）200G 單波VCSEL，預計2026 年Q2 出貨